Question

当财务杠杆系数和营业杠杆系数都为1.5时，则联合杠杆系数为（ ）。

[单选题]当财务杠杆系数和营业杠杆系数都为1.5时，则联合杠杆系数为（　）。[中级经济师》工商管理] A.3 B.2.25 C.1.5  D.1 

Answer 1

联合杠杆系数即为总杠杆系数一财务杠杆系数×营业杠杆系数=1.5×1.5=2.25。
联合杠杆系数又称为复合杠杆系数，是指普通股每股收益变动率相当于产销量变动率的倍数。其计算公式为：复合杠杆系数 = 普通股每股收益变动率 / 产销量变动率，或者：复合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数。若企业没有融资租赁，其复合杠杆系数的计算公式为：复合杠杆系数 = 边际贡献/ (息税前利润-利息)复合杠杆的另一层定义可以这样定义：在固定成本和固定利息费用共同作用下，销售额的变动导致净利润以更大幅度变动的放大效应。
复合杠杆作用的意义，首先，在于能够估计出销售额变动对每股收益造成的影响。其次，它使我们看到了经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系，即为了达到某一复合杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有很多不同组合。比如，经营杠杆系数较高的企业可以在较低的程度上使用财务杠杆；经营杠杆系数较低的企业可以在较高的程度上使用财务杠杆；等等。
在确定折现率的过程中，评估人员可以以政府债券利率和银行储蓄利率为参考依据选择确定无风险报酬率，而风险报酬率的确定相对比较困难，它会因被评估企业所处行业在国民经济中的地位、企业在行业中的地位、企业所处行业的投资风险、企业在未来的经营中可能承担的风险以及国民经济增长率、评估时点等因素的不同而不同。
评估人员在掌握企业价值评估折现率的方法和模型的基础上，为了折现率能满足企业价值评估的要求，还应掌握以下几点：企业收益额与折现率口径应相互匹配；折现率的值是客观的、而非实际的企业投资收益率；折现率应能在收益中补偿或准备补偿企业所有无法避免的风险。总之，评估人员在运用收益法评估企业价值时，对折现率的确定一定要慎重，否则会导致评估的结果不能满足评估目的的要求，从而增大评估机构和评估人员的风险。

Answer 2

【答案】B
【答案解析】本题考查总杠杆的计算。联合杠杆系数即为总杠杆系数一财务杠杆系数×营业杠杆系数=1.5×1.5=2.25。