Question

降准和降息有什么区别，两个对经济有什么影响？

Answer 1

加息+降准”的政策组合矛盾吗？
我们认为央行的这个政策组合，非但不矛盾，恰恰相反还是解决上述银行因风险偏好较低，更愿意放贷给大型央企和国企，而对其他企业惜贷的结构性问题。
先看“加息”，此处我们指央行上调存款利率上浮比例的限制。由于我国商业银行仍是“二元部门”，因此尽管去年以来央行公开市场利率一次次增加，但信贷部门贷款利率参考的FTP指标仍以存款利率为主。
而且，从贷款来源看，其他存款性公司财产贷款表显示，银行贷款80%来自于居民和企业存款，来自央行和同业的贷款不足20%。
而由于银行在和大型央企和国企贷款利率谈判时的议价能力很弱，因此，上调存款利率上浮比例后，银行贷款成本的抬升客观上对银行授信主体信用资质下沉也有一定推动。
再看“降准”，央行解释的很清楚，对冲9000亿MLF到期后，“释放增量财产约4000亿元，大部分增量财产释放给了城商行和非县域农商行”，而这些中小银行才是支持小微和“三农”企业信贷投放的主力机构。
因此，这次看似大水漫灌式的降准，在对冲了大行MLF到期之后，恰恰相反是惠及中小行的滴灌式的货币投放。
当然，这种方式确实降低了银行整体“可用财产”的成本，因此对债市构成较大利好，而由此也引出了第三个问题。