Question

固定汇率制下资本流动与否到底有什么区别？资本完全流动与资本不完全流动。不都是货币政策无效么？

图是一样的，若使用扩张性货币政策，Y减少，i上升，资本大量外流，出现国际收支赤字，政府减少外汇储备，本币供应量减少，利率水平上升，私人投资减少，产出水平也减少，进而回到原处。为什么资本不能完全流动的时候，资本也可以大量外流？和资本完全流动有什么区别？
谢谢！

Answer 1

利率是外币存在一家银行里，这家银行所支付的利息率，一般是年利率。 汇率是将外币换成本币（人民币）或用本币申请兑换外币时用到的兑换比例。 二者是相互作用，相互制约的关系。 资本本身具有逐利性，利率就是资本的价格，在开放经济浮动汇率制度下，当一国的利率上升时，必定会导致国际资本流动，造成本币升值。（反之亦然） 固定汇率则利率不会发生改变。 IS-LM-BP模型对此的解释 在资本完全流动下，固定汇率时，扩张的货币政策会使LM曲线向右下移动，经济中就会出现大量的国际收支赤字，因而有货币贬值的压力。中央银行必须进行干预，售出外币，并收进本国货币。本国货币供给因而减少了。结果是，LM曲线移回左上方。这个过程会一直持续到经济恢复初始均衡为止。当货币政策基本上不可行时，与此相反的是财政扩张却极为有效。在不改变货币供给的情况下，财政扩张使IS曲线移向右上方，导致利率和产出水平的增加。利率提高会引起资本流入，将使汇率升值。为了维持汇率不变，中央银行不得不扩大货币供给，于是收入会进一步增加。当货币供应量增加到足以使利率恢复到其原先的水平，均衡也重新恢复了。 在可变汇率情况下，财政扩张并不能改变均衡产出。相反，它倒是会产生抵消性的汇率升值与本国需求结构的变动，那将会使国内的一些需求从本国商品转向外国商品。而货币存量的增加将导致收入增加与汇率的贬值。

Answer 2

资本完全流动时，政府发行的货币在固定汇率下会被全部被交易成外汇，市场上流通的本国货币完全没有增加，货币政策无效。
资本不完全流动时，政府发行货币仍然会有相当一部分被交易成外汇，因此仍然是“资本大量外流”。而不同的是政府发行的货币在资本不完全流动时并没有全部外流，还是有一部分没有被兑换成外币而流入市场，因此货币政策仍有效，但比起封闭体系的货币政策，其效果差很多。