Question

资本结构优化如何做

Answer 1

(1)每股收益无差别点法

①基本原理(思路)

能够提高每股收益的资本结构是合理的资本结构。按照每股收益大小判断资本结构的优劣。

②计算原理(D代表优先股，一般情况下教材都假设优先股为零，这里提到优先股是对教材的拓展)

EPS=【(EBIT-I)(I-T)-D】/N

(2)资本成本比较法

其实就是选择资本成本较小的方案

(3)公式价值分析法

选择的是公司的价值最大的方案

公司价值分析法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析。同时，在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本成本率也是最低的。

设:V表示公司价值，B表示债务资本价值，S表示权益资本价值。公司价值应该等于资本的市场价值，即:

V=S+B

为简化分析，假设公司各期的EBIT保持不变，债务资本的市场价值等于其面值，权益资本的市场价值可通过下式计算:

S=(EBIT-i)(1-T)/Ks

且:Ks=Rs=Rf+β(Rm-Rf)

此时:Kw=Kb*B/V*(1-T)+Ks*S/V 193月1086睿293

S=(EBIT-i)(1-T)/Ks，其实这里就相当于是永续年金折现，分子是净利润，分母是股权资本成本，每年的净利润都是相同的，股权资本成本保持不变，所以这里就是对永续年金折现。