Question

证券投资学的计算题,考试要用的,请好心人帮帮忙！！求求亲们啦！！

某投资人持有ABC上市公司的股票，它的投资最低报酬率为10%，预计ABC公司未来2年股利将高速增长，成长率20%，此后转为正常增长，增长率12%，公司最近支付的股利为3元，计算该股票的内在价值。（要详细过程）

Answer 1

你这道题是不是有问题？首先，公司直接从高增长跳到恒定增长，这种情况是不正常的，其次，你这个最低报酬率10%>公司正常增长的12%，这种情况下，公司不可能已12%的恒定增长永续下去的。不知道是不是我对这个10%理解错了，所以，下边给一个这种类型题的模型吧，是自己总结的。
由于公司发行股利，且有规律可循，应采用DDM模型（股利分配模型）来计算内在价值。
一般情况下，会出这样类型的题，股利增长是阶梯状下降。共分为3个阶段：
1、股利高速增长阶段。例如前2年以20%的速度增长。
2、股利增长以固定的比例减慢。例如中间n年，分别以19%，18%，17%，16%，15%....的速度增长。
3、当股利增长率低于宏观市场的增长率时，将会以一个不变的增长率恒定增长下去。例如以8%是速度永续增长下去。

这种情况下，应分段进行计算。
1、高增长阶段，对这几年的股利进行折现，并求和，得到P1
2、减速增长阶段，折现，求和，得P2
3、稳定增长阶段，利用公式V=D/(K-g)这个公式计算。K为股票要求的增长率，g为股利增长率，即为恒定增长情况下的增长率。算出的数折现，得到P3
4、内在价值=P1+P2+P3.

注意，DDM模型，只适用于公司发股利，并股利增长是有规律的情况下，否则，就要采用其他方法算内在价值，具体的方法，百度上都有，就不多说了。