Question

居民存款都到哪里去了?

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一季度住户存款飙升9.9万亿元，仅仅一个月后就大减1.2万亿元。大起大落的存款都流向何方？5月11日，中国人民银行发布的最新数据显示，4月份人民币存款减少4609亿元，其中，住户存款减少1.2万亿元，同比多减近5000亿元，结束了此前连续13个月的同比多增。业内人士认为，4月居民存款减少有季节性波动因素，消失的居民存款可能有三个流向：投资理财、提前还房贷和消费。

4月居民存款减少具有季节性规律
需要指出的是，4月份居民存款减少并非今年才有，往年也常有。
招商宏观研报指出， 居民存款减少符合季节性规律。从历史规律来看，4月及7月一般是居民存款减少的时点。以4月为例，今年1.2万亿居民存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。
梳理过去几年月度存款数据也可发现，今年4月的居民存款减少量并非最低。比如，2021年7月居民存款减少13600亿元，2021年10月居民存款减少12100亿元。
中信证券研报也认为，4月居民存款减少1.2万亿元，是季节性波动。因为银行倾向于让理财产品在季末到期，使资金回流成存款，以应对考核，然后在下季初发行新的理财产品承接。因此居民存款在季末季初常出现波动。
存款利率下行 居民储蓄重返理财市场
“4月份个人存款数据反映了个人资金开始净流入理财，带来了理财规模的显著增长，理财规模已经重回增长通道。”招商证券银行业首席分析师廖志明表示。
随着今年以来债市行情回暖，理财产品净值回升，理财产品规模也企稳回升。机构测算数据显示，截至4月末，银行理财存续规模较3月环比回升1.2万亿至26.2万亿元，结束了连续五月的持续下行趋势，其中理财公司存续规模较3月环比提高1.3万亿元至22万亿元，已经基本恢复至1月末水平。
国盛证券金融行业首席分析师马婷婷表示，4月个人存款明显减少，考虑到4月银行理财增长整体回暖，尤其是现金管理类增长较好，预计是居民存款的主要回流方向，此外储蓄型保险、股市或也有一定贡献。
招联首席研究员董希淼也认为，随着资本市场稳定、理财产品净值回升，居民投资理财意愿逐步恢复，部分存款回流到资本市场、理财市场。此外，近期黄金价格上涨较快，部分居民还加大了对与黄金相关的资产配置。这也与一段时间来存款利率不断下行有关。
居民中长期贷款同时减少 提前还贷的人多了
值得注意是，央行昨日公布的数据显示，4月住户贷款减少2411亿元，其中与购房相关的中长期贷款也减少1156亿元。结合居民存款的大幅减少，不少业内人士认为，部分居民存款应该是用于提前还房贷了。
光大证券金融业首席分析师王一峰表示，4月居民存款都会出现季节性回落，一定程度上与资金出表购买理财存在一定相关性。但还有一个不可忽视的因素，就是居民缩表意愿提升，早偿按揭力度加大，会导致居民存款和贷款的同时“灭失”。
“4月居民和企业部门存款分别减少1.2万亿元和1408亿元，较去年同期分别多减4968亿元和198亿元，首先有季节性因素的影响，其次或反映了债牛背景下部分存款流入理财，最后或有部分居民选择提前还贷。”财通证券首席宏观分析师陈兴认为。
中金固收分析师韦璐璐在分析4月份居民存款的流向时也倾向认为“除部分居民存款重新流入理财外，另一方面或是由于居民仍在积极还房贷”。
居民消费信心需要进一步稳固
央行此前发布的《2023年第一季度城镇储户问卷调查报告》显示，倾向于“更多储蓄”的居民占58%，比上季减少了3.8个百分点；而倾向于“更多消费”和“更多投资”的居民分别比上季各增加0.5和3.3个百分点。
央行昨日发布的数据显示，4月住户贷款减少2411亿元，其中，与消费相关的短期贷款减少1255亿元，与购房相关的中长期贷款减少1156亿元。据报道，居民部门贷款负增长，在历史上仅有5次，分别为2019年2月、2020年2月、2022年2月、2022年4月以及2023年4月。其中2020年2月正处于疫情突发期间，2022年2月以及4月则仍处于疫情深度影响经济的时期。
民生银行首席经济学家温彬认为，今年4月居民贷款再次下降，短期贷款和中长期贷款均出现回落，说明居民消费信心和购房意愿仍需进一步稳固。、
招联首席研究员董希淼表示，居民短期贷款、中长期贷款均减少超亿元，与房地产市场交易量在3月冲高之后回落的趋势基本一致。反映出，受多重因素影响，居民部门信心较弱、需求不足等问题仍然未有显著改变。
居民存款增速将回至正常水平
自去年以来，居民存款的大幅增长引起社会广泛关注。央行数据显示，2022年全年住户存款新增17.84万亿元，比上一年多增了7.94万亿元，创历史新高。今年一季度，住户存款又继续飙升9.9万亿元。
今年4月20日，央行调查统计司司长、新闻发言人阮健弘在一季度金融统计数据新闻发布会表示，当前住户部门的消费和投资意愿在回升，储蓄意愿在下降，有利于住户存款更加稳定的增长。她指出，3月当月住户部门存款同比多增2105亿元，这个多增额比1月份和2月份多增额明显收窄，1月份的多增额是接近八千亿元，2月份大概是一万亿元。
展望未来，专家也认为，未来居民存款规模增势有望逐渐稳定，增速或将回落至正常水平。
东方金诚首席宏观分析师王青认为，伴随着二季度经济修复进程加快，居民消费支出有望进一步增加，银行理财市场也在逐步修复。短期内存款规模还将保持一定增速，但同比多增幅度有望逐步回落，存款余额同比增速将见顶回落。
中国银行研究院博士后李一帆表示，不断向好的宏观经济形势将有助于推动理财市场、房地产市场调整复苏，居民部门将逐渐修复预期，恢复原有的投资和消费倾向，有序减少存款配置。