Question

财务管理习题，求答案。

（一）案例资料：
某新设A股份公司，是专营家用电器的商业企业，拟采用负债和股权两种方式筹资，筹资总额为4000万元。
材料1：拟从银行取得长期借款1000万元，年利率为6%，期限为2年，每年付息一次，到期还本付息。假定筹资费用率为1‰，企业所得税率为25%；
材料2，拟发行普通股，每股面值1元，总额为2000万元，固定股息率为2%，筹资费率预计为0.5%，该股票溢价发行，实际发行价格为每股1.5元。
材料3：A公司经营初期采取“占款压货”的方式经营，即在代销销售完厂家的家用电器后，拖延货款的支付，用大量货款来开分店，由于家用电器市场竞争激烈，同时为了节省销售成本，因此电器经营商默许了A公司的做法，这使得A公司在短时间内成为了业内的领先者，分店数量居同行业之首。
（二）问题分析讨论：
如果你是A公司的财务副总，请思考以下问题：
1、什么是资本成本，它的组成、性质和作用如何？

2、请根据材料1、2你计算该公司的个别资本成本和综合资本成本。

3、根据第2题计算结果，分析负债和股权资本成本计算的区别，为什么会有这种区别？

4、材料3涉及的是一种什么样的筹资方式，其优缺点是什么？请结合材料3说明

Answer 1

1、简单的说，资本成本就是使用筹得的这笔钱需要付出的代价，比如银行贷款要付利息，获得投资，投资人要求一个投资报酬率等。
资本成由筹资费用与占用费用组成。
其作用：资本成本比较筹资方式与选择筹资方案的依据；
平均资本成本用来衡量资本结构是否合理；
资本成本是评价投资项目可行性的标准；
是评价企业整体业绩的重要依据；
2、材料1 资本成本=6%（1-25%）/（1-0.1%）=4.5% 综合筹资成本=1000/4000*4.5%=1.12%
材料2 资本成本=1*2%/1.5*（1-0.5%）=1.3% 综合筹资成本=2000/4000*1.3%=0.65%
3 、 负债资本成本与股权资本成本计算公式有2点区别： 1、股权筹资分母是当期实际股票价格扣除的手续费后金额；债权筹资分母直接扣除手续费。2、股权筹资不扣除所得税，债券筹资要扣除所得税。
在计算时因为股票发行时存在实际市场价格与票面价格不一致的情况，所以股权筹资资本成本是用股息除以当期股票实际价格扣除取手续费后的金额，才能得到实际的资金成本。
而因债务筹资产生的借款费用由抵税的效果，所以计算资本成本时要扣除所得税。
4、材料3属于债务筹资，是利用商业信用进行筹资。优点：1、资本成本低，不用给供货商任何的投资回报，通过延长付款周期，达到了融资和经营扩张的目的。2、公司控制权不被影响，这种筹资方式不会影响公司内部资本结构。3、筹资弹性大，可根据自身的财务状况来决定筹资的数量。
缺点：风险大，在没有对市场情况完全准确的掌握下，盲目的扩张会增大经营风险。
如果最后扩张失败，一方面就会影响公司信誉。一方面给财务带来压力。2、筹资受销售情况的影响，只有等货物销售过后，才能变成流动资金，筹资效果取决于市场反应。