Question

假设：3个月远期汇率GBP/USD=1.6000/10。某美国投资者预期3个月后英

假设：3个月远期汇率GBP/USD=1.6000/10。某美国投资者预期3个月后英
镑即期汇率为GBP/USD=1. 5500/10，并进行100万英镑的卖空交易。在不考
虑其他费用的前提下，这种卖空交易将会给他带来什么影响？

Answer 1

卖空交易就是签订三个月后卖出100万英镑的远期合约（即报价者买入英镑，汇率为1.6000），在三个月后，市场英镑的价格下跌，补进100万英镑（市场报价者英镑卖出价1.5510）。投机获利：100万*1.6000-100万*1.5510=4.9万美元
卖空交易的风险：
1)股价上涨的风险
卖空是与市场的总体趋势背道而驰。历史资料显示股票市场有一种向上的趋势。从长期来看，大多数股票价格都是上涨的。退一步说，即便上市公司的业绩长期很少改善，通货膨胀在某种程度上也会推动股价上扬。这就意味着卖空是在与市场的总体趋势打赌。因此，理论上卖空的损失是无限的。当股票价格上涨时，卖空就要承担损失。从理论上讲，股票价格上涨的高度是无法限制的，也就是说，卖空的损失是无法估计的。相对而言，融资买入的风险是相对固定的，因为股价不可能跌到零以下，融资买入的最大损失就是初始保证金和所借人款项之和。
2)轧空回补风险
所谓轧空回补，是指当股价待续上涨后，卖空者为减少损失而纷纷进行空头回补(买入股票还券)，卖空者同时大量回补将导致股价进一步上扬，从而导致卖空更大的损失。
3)过早卖空风险卖空者经常犯的错误在于过早卖空。即使一家公司的股票被高估，但被投资大众认同开始下跌常常需要一段时间。如果在股票被高估后开始估空，在股价还没有下跌时，投资者常受到卖空未平仓合约、追加保证金等心理影响而被迫离场。比如，拿网络泡沫来说，如果有人胆敢在2000年初卖空，那么无疑等于自杀。但许多相信股票价格大大高估的投资者早在1999年就开始放空。但是，直到2002年，纳斯达克才回到1999年的水平。
4)保证金不足风险
卖空的风险在于它的保证金交易制度。在从事保证金交易时，损失就容易失去控制。因为每个账户都必须满足最低的维持保证金要求。假如一个账户的保证金滑落到这个要求以下，这个账户就被迫添加保证金一旦卖空者不能及时追加保证金，就可能会被迫平仓。

Answer 2

卖空交易，即签订三个月后卖出100万英镑的远期合约（即报价者买入英镑，汇率为1.6000），三个月后，市场英镑价格下跌，补进100万英镑（市场报价者英镑卖出，价1.5510）。投机获利：
100万*1.6000-100万*1.5510=4.9万美元