Question

为什么当以一次还本付息的方式的债券，即使发行的票面利率与市场利率相等，也不是平价发行

Answer 1

　　若一次还本付息的方式的债券期限是一年期的，其发行的票面利率与市场利率相等也是平价发行，但超过一年以上的的确不是平价发行，最主要原因是债券市场大部分债券都是以每年固定付息一次为主流的，这使得计算债券的价值时采用的方法都是以复利计算的方式为主，故此一般债券投资在利用市场利率计算债券价值时都是惯性采用复利计算方式。
　　而发行的票面利率与市场利率相等时，债券是平价发行也是基于复利计算方式得出来的结果。当采用一次还本付息的方式时，虽然发行票面利率等于市场利率，但由于债券的利息计算是采用单利计息的，而市场利率与债券价格之间的计算是采用复利的，导致一次还本付息方式的债券。即使发行票面利率与市场利率相等，也只能折价发行。

Answer 2

若一次还本付息的方式的债券期限是一年期的，其发行的票面利率与市场利率相等也是平价发行，但超过一年以上的的确不是平价发行，最主要原因是债券市场大部分债券都是以每年固定付息一次为主流的，这使得计算债券的价值时采用的方法都是以复利计算的方式为主，故此一般债券投资在利用市场利率计算债券价值时都是惯性采用复利计算方式，而发行的票面利率与市场利率相等时，债券是平价发行也是基于复利计算方式得出来的结果，当采用一次还本付息的方式时，虽然发行票面利率等于市场利率，但由于债券的利息计算是采用单利计息的，而市场利率与债券价格之间的计算是采用复利的，导致一次还本付息方式的债券，即使发行票面利率与市场利率相等，也只能折价发行。

追问

市场利率与债券价格之间的计算是采用复利的是什么意思？能不能举个例子啊？谢谢了

追答

由于债券市场大部分债券是以每年固定付息一次为主，这样的付息方法所得的利息存在可以再投资，为了简便计算，把再投资的收益也视与当时所投资的市场利率相同，这样就形成了可以计算复利的一个条件。

追问

那为什么一次还本付息的债券 即使两个利率相等 却是折价

追答

资金时间价值是用复利计算的，一般债券每年定期付息，这样可以符合复利计算的要求，而一次还不付息的债券是要等到债券到期才一次性支付过去的利息，这些利息就不存在与每年定期付息可以产生的再投资的时间价值。

追问

谢谢！