Question

麻烦哪位英语好的能不能帮我翻译一下啊！！~~~六点之前就要啊~~~

The development of cointegration theory by Engle and Grange (1987) provided a new
technique for testing market efficiency. Aulton, Ennew, and Rayner (1997) re-investigated the
efficiency of UK agricultural commodity futures markets using the cointegration methodology.
They found that the market is efficient for wheat but not efficient for pigmeat and potatoes. The
cointegration method can effectively account for the nonstationarity in price series. But one
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limitation of this approach is that no strong inferences can be drawn for the parameters, which
are the central point of the efficiency tests (Lai and Lai, 1991).
Following Engle and Grange, Johansen (1988, 1991) and Johansen and Juselius (1990)
derived statistical procedures for testing cointegration using the maximum likelihood method.
These procedures are based on a vector autoregressive (VAR) model that allows for possible
interactions in the determination of spot prices and futures prices. Lai and Lai (1991) suggested
use of Johansen's approach to test for market efficiency and illustrated the procedure with an
example of the forward currency market in the US.
Based on Johansen’s approach, Fortenbery and Zapata (1993) evaluated the relationship
of two North Carolina corn and soybean markets with respect to the CBOT. Cointegration
existed between any pair of these markets and no strong evidence was found to reject the
efficiency hypothesis. Mckenzie and Holt (1998) tested the efficiencies of the US futures
markets for cattle, hogs, corn, soybean meal and broilers. Their results indicated that futures
markets for all the commodities except the broiler are both efficient and unbiased in the long run.
Kellard, et al. (1999) examined the efficiency of several widely traded commodities in different
markets, including soybeans on the CBOT and live hogs and live cattle on the Chicago
Mercantile Exchange. The results showed that the long-run equilibrium condition holds, but
there was evidence of short-run inefficiency for most of the markets studied. The degree of the
inefficiency was measured based on the forecast error variances.
In this paper, the Johansen approach is used to test the efficiency of the two well-traded
agricultural commodities in China: wheat and soybean. The relative performances of futures
markets in forecasting different cash markets are also evaluated.

Answer 1

Engle和Grange于1987年提出的协整理论提出了一个新的测试市场有效率的技术。Aulton, Ennew和Rayner于1997年运用协整方法重新检验了英国农产品期货市场的效率。协整方法可以有效地说明价格系列的非平稳性。但是，这个方法有一个局限性，即对于参数的提取缺乏有力的推论，这也是Lai和Lai在1991年的效率测试的中心思想。

随着Engle和Grange、Johansen (1988, 1991)以及Johansen和Juselius (1990)使用最大可能性方法推究协整检验的统计程序。这些程序基于一个向量自回归（VAR）模型，指出了在确定现货价格和期货价格中可能的相互作用。Lai和Lai于1991年建议使用Johansen的方法测试市场有效性，并使用一个美国远期外汇市场的例子说明了其程序。

基于Johansen的方法，Fortenbery和Zapata于1993年评估了美国北卡罗来纳州的两个玉米和大豆市场与芝加哥期货交易所（CBOT）的关联情况。结果表明，任一组市场之间存在协整关系，并且不存在拒绝效率假说的有力证据。Mckenzie 和Holt于1998年测试了美国活牛、肉猪、玉米、大豆粕和肉鸡期货市场的效率。他们的结果显示，除了肉鸡之外，其余所有商品期货市场在长期内均有效地且无偏见的。Kellard等于1999年检查了若干种在不同市场中广泛交易的商品，如芝加哥期货交易所的大豆以及芝加哥商业交易所的活猪和活牛。其结果显示，存在长期均衡环境，但有证据证明对于大多数被研究的市场在短期内是缺乏效率的。无效程度是通过预测误差方差加以衡量。

Answer 2

协整理论的发展由Engle和农庄（1987）提供一个newtechnique测试市场效率。 Aulton，Ennew，雷纳（1997年）重新调查theefficiency英国农业商品期货市场在的协整methodology.They发现的小麦市场是有效的，但效率不高的猪肉和土豆。 Thecointegration方法可以有效地解释价格序列非平稳性。但one6limitation这种方法是没有强烈的推论，可以得出的参数，whichare的效率测试（赖赖，1991）的中心点。Engle和Grange的约翰森（1988年，1991年）和约翰森和尤塞（1990是基于一个向量自回归（VAR）模型，该模型允许在现货价格和期货价格的确定possibleinteractions）的统计程序测试使用最大的可能性method.These程序的协整。赖丽（1991）suggesteduse约翰森的方法来测试市场效率，并举例说明了一个演示程序，在远期外汇市场的US.Based约翰森的方法，Fortenbery和萨帕塔（1993）评估的relationshipof两个北卡罗莱纳州的玉米和大豆芝加哥期货交易所的市场。 Cointegrationexisted任何对这些市场之间并没有强有力的证据被发现拒绝theefficiency假设。 ，麦肯齐和Holt（1998）测试了牛，猪，玉米，豆粕和肉鸡的的美国futuresmarkets“的效率。他们的研究结果表明，可用于所有的商品以外的肉鸡futuresmarkets都是有效的和公正的，在长期run.Kellard，等。 （1999）研究了广泛交易的商品在differentmarkets中，包括CBOT和生猪和活牛的ChicagoMercantile交易所的大豆效率。结果表明，长期均衡条件成立，butthere的短期运行效率低下的市场研究的证据。的程度theinefficiency预测错误variances.In本文的基础上，约翰森的方法是用来测试的效率两个良好的tradedagricultural的商品在中国市场：小麦和大豆。 futuresmarkets在预测不同的现货市场的相对表现也评估。

Answer 3

这么长

追问

是啊= =