Question

财务管理问题，出自罗斯《公司理财》第九版

题目是这样：假设现有一个项目，该项目每年向底特律的汽车制造业供应55000吨机器螺丝。你需要进行1700000美元的初始投资，以启动项目。该项目将持续5年。会计部门估计年度固定成本将为520000美元，同时可变成本将为每吨220美元。会计将在5年期的项目生命周期内以直线折旧法对初始固定资产投资计提折旧，直至账面值为0.同时他还估计除了拆除成本外，设备残值为300000美元。市场部估计汽车生产商将会制定每吨245美元的销售价格。工程部门估计你将需要进行一项600000美元的投资于净营运资本。你要求的收益率为13%，该项目对应的边际税率为38%
请问该项目营运现金流是多少？净现值是多少？

书上给出的答案是

首先求出来经营性现金流OCF=[（245-220）*55000-520000]*0.62+0.38*(1700000/5)=659300
这样NPV=-1700000-600000+659300*PVIFA13%,5 +[600000+300000*(1-0.38)]/1.13的五次方=445519.88

我的疑问在于，求NPV的式子后半部分“ +[600000+300000*(1-0.38)]/1.13的五次方”是什么意思，那个600000不是已经作为初始投资减掉了吗，为什么5年后要加回来？谢谢。

Answer 1

600000美元是项目的投资运营资金，项目终了时是会收回来的，把600000进行折现，这是投资运营资金的回收现值。

Answer 2

我对他第一个求ocf的答案有不同看法，答案在算ocf的时候减去成本以后还应该减去折旧后再乘以0.62才对，后面折旧算的也不对啊！折旧=(1700000-300000)/5=280000。 最后那个60万是要加回来的，5年后净营运资本要回收，由于是5年后 所以净营运资本要算现值。