为什么美联储的债务如此重要？
“美联储负债的价值(只是名义上的)与其资产的价值只有非常松散的联系。”
在这句看似简单的一句话中，有很多东西值得解读。要做到这一点，我们需要了解一个问题。
01 债务重要吗 ？
负债只是分类账上的数字。央行的债务就是基础货币。他们只专注于统计它创造了多少单位，以及以什么速度创造。对他们来说，美国财政部的债务只是一个抽象概念，与现实毫无联系。
如果是这样，人们就会问，为什么任何个体参与者都愿意把自己的资本给美国政府(而不是通过税收的形式)?人们心甘情愿地购买政府债券。
他们把辛苦赚来的钱投出去，因为他们希望得到回报。换句话说，因为他们相信这是一笔真实的债务。如果他们不相信，他们也不会心甘情愿地为美国政府看似免费的巨额债务买单。
美国政府的负债是其他所有人的资产：个人、养老基金和保险基金、商业银行和美联储。所有这些机构都向美国政府提供贷款。
02 是的，美联储的债务确实很重要
这是理解美联储资产价值和美联储负债价值的一种方式。 美联储的资产是美国财政部的负债，政府(以及其他各方)债务。美联储的负债是流通中的货币和银行储备。 商业银行的资产价值和商业银行的负债价值也很重要。他们的资产是财政部和美联储的负债(加上公司、企业和消费者借款人的负债)。他们的负债是大多数人使用的钱、银行存款。
有人会说，在一家资产大幅缩水的银行存钱没问题吗？比如把钱借给像美联储这样一个有不良贷款的机构。
查看资产价值的另一种方法是查看其现金流。
可以借钱为购买债券提供资金。个人可能不会有那么多的资金（尽管他们可能在2008年后的超低利率时代做越来越多的工作），但银行确实可以这样去做。
美联储就是这样做的。
政府债券构成了美联储的大部分资产。 为了为这些债券组合融资，美联储举债。它通过发行货币向人民借款。只要利率高于零，货币发行就会给美联储带来净收益。因为美联储对你口袋里的美元钞票不支付利息(当利率跌至零以下时，就会变成一场危机)。
然而，只有大约2万亿美元的纸币流通。 由于美联储拥有超过8万亿美元的资产，其货币发行仅为其中的四分之一提供了资金。大部分资金必须通过向金融机构借款来筹集。
03 每个人都是美联储的债权人
大多数人不会随身携带大量纸币。他们把钱存入银行。银行用这些存款购买各种资产，包括政府债券。但它在美联储保留了一部分准备金。
人们在持有纸币的同时，也在为美联储购买政府债券提供资金。 当他们把美元存入银行时，他们也在为它融资。
美联储目前向银行支付与美联储持有的准备金0.15%的利息。这高于美联储从所有1年期短期国债中获得的利息。两年期国债的收益率为0.25%，因此美联储可以从中获得(微薄的)利润率，而30年期国债的收益率为1.93%。
不能保证美联储的负债率总是比其资产收益率低。如果其利息支出高于其利息收入，美联储将陷入大麻烦。
04 什么会导致恶性通货膨胀失控?
假设在未来的某个时候，美联储的投资组合的加权平均收益率为0.5%，到那时已经膨胀到10万亿美元。但它为此支付了0.75%的利息。所以它损失了0.25%。在10万亿美元的投资组合中，这相当于每年损失250亿美元。
直到2021年(可能还会持续数年)，美联储都在为支付高于借贷成本的债券融资。批评美联储的人士一直呼吁在关键步骤中实施恶性通胀。
美联储将不会借钱给优质资产，而是支付其负现金流。也就是说，它将增加250亿美元的债务，但不会增加任何资产或收入。这250亿美元的0.75%利息约为2亿美元。明年，如果没有任何变化，美联储将不得不增加252亿美元的债务。
这是一条指数增长曲线，将会演变成恶性通货膨胀。
因此我们看到，美联储负债的现金流价值与资产的现金流价值有着非常紧密的联系。现金流入必须超过现金流出，否则将会出现大的问题。
05 黄金作为可兑换货币的重要性
罗斯福在1933年，使得美联储的债务无法偿还。
当时，每一张纸币和银行存款，都是以人把黄金带到银行的方式进行交换的 。银行发行的票据是存款的证明，并说明了他们可以要求偿还黄金的条件。
要求银行把你的黄金还给你，这和第三方用纸币换黄金不是一回事。根据合同条款，银行有义务在破产的情况下将纸币兑换成黄金(例如，银行票据可根据需要兑换)。
赎回是一种信贷紧缩 ，这是由票据持有人而不是银行自行决定的。如果他们不喜欢这样的利率或风险，他们可以要求赎回黄金。
1929年美国崩溃后，美国经历了一段异常时期。有几年的混乱和政策使情况变得更糟。然后罗斯福当选了。他希望降低利率、结束银行挤兑。 他通过宣布黄金赎回条款无效和禁止拥有黄金来实现这两个目标。
尽管黄金在1975年被重新合法化，但罗斯福法令的影响至今仍能感受到。最保守的储户被迫购买政府债券。
他们将美联储的负债定义为“货币”。它确实是一种交换媒介，但不是最终的支付方式，也不是债务的消除。
06 黄金不可赎回对货币的影响
罗斯福的法令有四个影响 。
伙计们，这不是进步。这是一个实质性的不利变化。
