Question

有关筹资资本成本计算习题一道

知：某上市公司现有资金10000万元，其中：普通股股本3500万元，长期借款6000万元，留存收益500万元。普通股成本为10.5%，长期借款年利率为8%，有关投资服务机构的统计资料表明，该上市公司股票的系统性风险是整个股票市场风险的1.5倍。目前整个股票市场平均收益率为8%，无风险报酬率为5%。公司适用的所得税税率为33%。
公司拟通过再筹资发展甲、乙两个投资项目。有关资料如下：

资料一：甲项目投资额为1200万元，经测算，甲项目的投资收益率存在-5%，12%和17%三种可能，三种情况出现的概率分别为0.4，0.2和0.4。
资料二：乙项目投资额为2000万元，经过逐次测试，得到以下数据：当设定折现率为14%和15%时，乙项目的净现值分别为4.9468万元和-7.4202万元。
资料三：乙项目所需资金有A、B两个筹资方案可供选择。A 方案：发行票面年利率为12%、期限为3年的公司债券；B方案：增发普通股，股东要求每年股利增长2.1% 。
资料四：假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本。

要求：
1、 指出该公司股票的β系数。
2、 计算该公司股票的必要收益率。
3、 计算甲项目的预期收益率。
4、 计算乙项目的内部收益率。
5、 以该公司股票的必要收益率为标准，判断是否应当投资于甲、乙项目。
6、 分别计算乙项目A、B两个筹资方案的资金成本。

8、 计算乙项目分别采用A、B两个筹资方案再筹资后，该公司的综合资金成本

第6和第8问 不明白为什么在计算负债筹资成本的时候不需要扣减相应的所得税
这道题是04年中级财管的一道题目 对于答案不是很懂 希望能解释下这两问

Answer 1

扣了所得税吧

A 方案：发行票面年利率为12%、期限为3年的公司债券；B方案：增发普通股，股东要求每年股利增长2.1% 。

（6）A、B两个筹资方案的资金成本：
长期借款资金成本率=借款利息率×（1－所得税率）

A筹资方案的资金成本=12%×（1—33%）=8.04%
普通股成本为10.5%（题中已说明）

如果股利增长率固定不变，则普通股股票资金成本率=预期第一年的股利/[普通股发行价格×（1－普通股筹资费率）]+股利固定增长率=普通股成本率+股利增长率

B筹资方案的资金成本=10.5%+2.1%=12.6%

（8）也就是求加权平均资本成本，也扣了所得税的
http://www.chinaacc.com/new/15/17/30/2005/12/yi38542812215002804-2.htm