Question

为什么要研究美国量化宽松对中国的影响

Answer 1

美国的量化宽松货币政策，说白了就是美国继续实行美元泛滥的举措，为的就是稀释各国对美债权。也可以这么理解，在未来的一段时期里，美元贬值预期将继续持续或者加速。从这点看，那么就是针对中国、印度等国近期加息的举措而做出的反应，目的很明显：“人民币被低估，其升值的幅度还很大”。说到底，实际上就是要加速稀释中国等国所持有的庞大美元债权，以便在汇率反差上吃掉中国等国拥有的美国债。
　　那么，回头看下，A股自国庆后至此的这波行情，根源上可以理解为受货币政策上的预期变动而推动。其表现是热钱大量涌进A股，促使煤炭、有色等具保值性投资的资源类股票大幅暴涨，当然这也是因为全球通胀预期及国际商品价格大幅上扬所造成的。资源股的暴涨带动了金融、地产等蓝筹股上涨，指数也快速反弹到接近今年4月份顶部的高度。但其他大部分中小盘股等却表现为回调走势，市场表现为个股两端分歧走。而至近期大盘指数盘整时，个股才开始实现整体相对协调的走势。
　　11月4日，在获悉美的量化宽松货币政策后，各国股市表现整体上涨。5日，A股跳空高开小幅低走，量能也有所放出，而前期4月19日的缺口已然毫无悬念的被突破。
　　对于这一美政策，从短期看，我的觉得只能算是带给A股一个小小的震荡，而A股目前的指数也需要一个平台去消化早前的套牢盘。但是从中长期看，我们应该看到该政策对人民币升值预期的推动作用，而只要人民币升值且是大幅升值的预期还在，那么国际上的热钱，主要是欧美的热钱就会继续涌进中国资本市场，而股市作为一种虚拟的投资市场，其套利与投机是必然存在的，那么从这点看，A股的中长期上扬空间依然还在。

Answer 2

美国退出 QE3 对中国经济的影响主要通过以下三个渠道进行：通过汇率传导影响进出口贸易；通过资本流动影响国内资本市场的均衡；通过大宗商品价格的变化影响企业利润和物价水平，进而影响中国经济的增长。通过研究，采取适当的应对方案，才能减少中国的损失。

　　1. QE 退出→汇率→进出口贸易。 美联储退出 QE 最直接的影响是美元升值。
由于人民币钉住的一篮子货币中美元比重较大，人民币在美元强势复苏的情况下对于其他货币被动升值，对美元略有贬值。QE
退出导致的汇率变化总体上有利于我国出口数量的增长，但对出口结构的升级产生一定的挑战。

　　一方面，人民币对美元的贬值相当于降低了我国出口商品的国际价格，
使得我国商品在国际市场上更有竞争力，从而有利于以美元计价的国内商品对外出口。
外贸是拉动我国经济增长的三驾马车之一，出口的增加会带动经济的增长和就业水平的上升，这对于正处于经济低迷期的中国无疑是有利的。
但是人民币相对于其他货币的升值，会对我国的出口产生不利影响，这在一定程度上增加了外贸企业的风险。

　　另一方面， 我国目前产业结构调整和升级仍未完成，出口产品仍然以劳动密集型为主，在国际分工中处于产业链的低端位置。 美国退出 QE
计划会导致资金从新兴国家抽逃，大量回流美国，伴随着美国的再工业化，高端制造业以及新兴产业迅速复苏和发展，这会对我国刚刚起步的技术密集型产品形成较
大的竞争，容易导致贸易摩擦，从而对我国出口商品结构的升级和优化产生不利影响。

　　2. QE 退出→资本流 动→国内资 本市场 . 美国四轮QE 计划使得美国货币数量急剧膨胀，
利率长期保持较低水平，为了获取更高的投资回报，美元在全球寻找收益率较高的投资机会，从而使得美元大量外流。 如今，美联储退出
QE,美元利率回升，加之美国经济复苏，势必会引起资本大规模回流美国， 从而造成国际金融环境的不稳定，尤其是会对新兴经济国家带来极大的风险。
总体来讲，资本流出中国对我国的影响有以下两个方面：

　　（1）资产价格。 对于中国而言，虽然资本市场没有完全开放， 但是仍有大量的热钱随着美国的 QE
计划涌入，投资于房地产市场、股市、基金以及农产品市场，抬高了国内的资产价格。 在我国经济低迷、央行降低存贷款利率的情况下，QE
退出会使资本外流的情况加重，资本外流必然会导致资产价格的大幅度下降，当企业、个人的资产价格下降到一定程度，出现资不抵债的情况时，企业部门为了避免
破产清算的风险，就会减少借贷和投资，相应的个人和家庭部门就会减少消费，投资和消费的大量减少势必增加了经济陷入衰退的风险。 美国 20 世纪 30
年代的大萧条和日本经济长达二十年的持续低迷，都是以资产价格暴跌为导火索。 虽然目前来看，国际热钱数量对于我国经济的总体影响有限，
我国房地产市场的价格也并未出现大的下跌，但仍需要警惕出现资产价格剧烈波动带来的风险。

　　（2）流动性。 近年来，我国国内市场流动性充裕的主要原因是外汇占款持续增加，资本大规模流出，会减少金融市场的流动性。
其实早在美国退出量化宽松政策之前，市场就已经预期到美国量化宽松政策即将发生变化，资金已经出现一定的外流。 而美联储正式退出
QE,势必会加剧资本外流的情况，导致国内的流动性紧缩。
由于我国金融体制改革政策正在逐步实施，金融体系存在着较为严重的结构错配、期限错配等问题，一旦出现资金链断裂的情况，会对整个信贷体系造成极大的冲
击。 在这种情况下，流动性紧缩会使得我国面临的经济形势更加严峻，提高了影子银行、地方融资平台等领域风险暴露的概率，从而提高了引发较大危机的可能

Answer 3

美国量化宽松政策是指对货币松绑，大量印刷美元以贬值，达到提振本国经济的目的。由于中国持有大量美国国债，美元贬值相当于中国钱少。美元贬值不利于中国出口，也不利于世界经济秩序