Question

财务管理的问题

公司2009年度的销售收入为1000万元，利息费用为100万元，实现净利润100万元。2009年末发行在外普通股股数为200万股，不存在优先股。2010年公司为了使销售收入达到2000万元，需要增加资金200万元。有以下两种筹资方案可供选择。方案1：通过增加借款取得，利息率为12%；方案2：通过增发普通股股票取得，预计发行价格为10元/股。假设固定生产经营成本可以维持在2009年125万元/年的水平，变动成本率也可以维持2009年的水平，该公司所得税率为20%，不考虑筹资费用。
要求：
（1）计算2009年的息税前利润
（2）计算变动成本率
（3）计算方案2中增发的股数
（4）计算方案1中增加的利息
（5）计算两种筹资方案每股收益无差别法的销售额和息税前利润
（6）在不考虑风险的情况下，应采用何种筹资方案？
（7）计算两个方案筹资后的财务杠杆系数，并说明存在的差异的原因
（8）如果息税前利润在每股收益无差别点上增长10%，根据杠杆系数计算方案1的每股收益增长率。

Answer 1

1)2009年息税前利润=100/（1-20%）+100=2252）变动成本=1000-125-225=650 变动成本率=650/1000=65%3）增加的股数=200/10=204）增加的利息=200*12%=245）（EBIT-100-24）*（1-20%）/200=（EBIT-100）*（1-20%）/（200+20） EBIT =364 销售额=（364+125）/（1-65%）=1397.146）无差别点的销售收入=1397.14企业要使销售收入达到2000大于1397.14所以要选择第一种筹资方案7）第一种方案的财务杠杆系数=（1000*（1-65%）-125）/（1000*（1-65%）-125-124）=2.23 第二种方案的财务杠杠系数=（1000*（1-65%）-125）/（1000*（1-65%）-125-100）=1.8他们存在差异的原因是企业借助债务资金产生利息的抵税8）增长10%后的息税前利润=364*（1+10%）=400.4 税前利润=400.4/2.23=179.55 税后利润=179.55*（1-20%）=143.64 每股收益=143.64/220=0.65 筹资前的每股收益=100/200=0.5以上是本人的解题思路如有错误请予以指正，谢谢！

Answer 2

这是一个关于普通年金现金的财务问题，所求的隐含年利率实际上就是利率。而年金A和现值PV都已经已知，所以只要直接套公式,设隐含年利率为R。
PV=A/R[1-(1+R)-n]其中n代表期数是4，即是(1+R)的-4次方，不要看错了哈。
这个可以查表。结果大概介于6%和7%之间，再用插值法计算，结果为6.8357.