Question

某公司原有债券为 1000 万元(按面值发行,票面年利率为 8%,每年年末付息);普通

MC公司2002年初的负债及所有者权益总额为9000万元，其中，公司债券为1000万元（按面值发行，票面年利率为8％，每年年末付息，三年后到期）；普通股股本为4000万元（面值1元，4000万股）；资本公积为2000万元；其余为留存收益。
2002年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000万元资金，有以下两个筹资方案可供选择.方案一：增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；方案二：增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为8％。
预计2002年可实现息税前利润2000万元，适用的企业所得税税率为33％。
要求：（1）计算增发股票方案的下列指标；
① 2002年增发普通股股份数；
② 2002年全年债券利息；
（2） 计算增发公司债券方案下的2002年全年债券利息。
（3） 计算每股利润的无差异点，并据此进行筹资决策。

Answer 1

(1) 2002年增发普通股股份数：1000万/5=200万
2002年全年债券利息：1000*8%=80万
（2）（1000+1000）*8%=160万
（3）先算出EBIT
(EBIT-80)*(1-33%)/(4000+200)=(EBIT-160)*(1-33%)/4000
EBIT=1760
筹资决策
因为息税前利润=2000万>每股利润无差异点的息税前利润1760万
所以应当通过增发公司债券的方式筹集资金。