Question

一道财务管理题，求高手

某公司年销售额为100万元，变动成本率为70%，全部固定成本和利息费用为20万元。该公司资产总额为50万元，资产负债率为40%，负债的年均利率为8%，所得税税率为40%。该公司拟改变经营计划，追加投资40万元，每年增加固定成本5万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降到60%

求（1) 所需资金以追加实收资本取得，计算经营杠杆系数，财务杠杆系数和复合杠杆系数
（2）所需资金以10%的利率借入，计算经营杠杆系数，财务杠杆系数和复合杠杆系数
（3）该企业以降低复合杠杆系数作为改进经营计划的标准，确定该公司应选择何种筹资方案

Answer 1

(1)目前情况权益净利率=[(100×30%-20)×(1-40%)]／[s0×(1-40%)]=20%
经营杠杆=(100×30%)／[100×30%-(20-50×40%×8%)]=30／11．6=2．59
财务杠杆=11．6／(11．6-1．6)=1．16
总杠杆=2．59×1．16=3E或100×30%／(100×30%-20)]=3
(2)增资方案
权益净利率=[100×120%×(1-60%)-(20+5)]×(1-40%)／[50×(1-40%)+40]
=19．71%
经营杠杆=[120×(1-60%)3／[120×(1-60%)-(20+5-1．6)]=48／24．6=1．95
财务杠杆=24．6／(24．6-1．6)=1．07
总杠杆=1．95×1．07=2．09
或总杠杆=(120×40%)／[120×40%一(20+5)]=2．09
(3)借入资金方案
权益净利率=[100×120%×(1-60%)-(20+5+4)]×(1-40%)／[50×(1-40%)]
=38%
经营杠杆=(120×40%)／[120×40%-(20+5-1．6)]=1．95
财务杠杆=24．6／[24．6-(4+1．6)]=1．29
总杠杆=1．95×1．29=2．52
或：总杠杆=(120×40%)／[120×40%-(20+5+4)]=2．53
由于公司以提高权益净利率同时降低总杠杆系数为改进经营计划的标准，因此，符合条件的是借入资金的经营计划(权益净利率：38%>20%；总杠杆系数：2．53<3)。
由于采取借款方案提高了净资产收益率，同时降低了总杠杆系数。因此，应当采纳借入资金的经营计划。