Question

《聪明的投资者》-20170706

Answer 1

要先确保本金的安全性，再获得适当的回报

要有策略和原则，并能够耐心地坚守

要对财务报告足够的重视，对一些会计骗局要谨慎

要关心管理层的行为和股息

格雷厄姆的忠告：

投资业务是以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得适当的回报；不满足这些要求的业务就是投机

在介入之前，首先要确定自己是熟悉这一领域

投资不应该建立在乐观情绪的基础上，而应该建立在计算的基础上

防御型投资者投资于股票的资金，决不能少于其资金总额的25%，且不得高于75%；与此相应，其债券投资的比例则应在75%和25%之间。

防御型投资者选择股票：

1.适当的企业规模：选择大公司，尤其是工业企业

2.足够强劲的财务状况

就工业企业而言，流动资产应该至少是流动负债的两倍——所谓二比一的流动比。同时，长期债务不应该超过流动资产净额，即“营运资本”。就公用事业企业而言，负债不应超过股权（账面值）的两倍。

3.利润的稳定性：过去10年中，普通股每年都有一定的利润

4.股息记录：有连续支付股息的记录

5.过去10年内，每股利润的增长至少要达到三分之一（期初和期末使用三年平均数）

6.适度的市盈率

当期股价不应该高于过去3年平均利润的15倍

7.适度的股价资产比

当期股价不应该超过最后报告的资产账面值的1.5倍。然而，当市盈率低于15倍时，资产乘数可以相应的更高一些。根据经验法则，市盈率与价格账面值之比的乘积不应该超过22.5。

积极型投资者选择股票的建议：

1.财务状况：（a )流动资产与流动负债之比至少达到1.5倍；(b)(工业企业而言）债务占净流动资产的比例不高于110%

2.盈利稳定：近5年的数据中没有出现赤字

3.股息记录：目前有一些股息支付

4.利润增长：去年（1971年）利润高于1966年的利润。（可以简单地判断：去年的利润要高于五年前的利润）

5.股价：不高于有形资产净值的120%