Question

财务题求解

3．某企业准备投资购买股票，现有A、B、C三家公司的股票可以选择。A公司实行固定股利政策，每股股利4元。每股收益5元，市盈率为4。
B公司去年税后净利800万元，发放的每股股利5元，预计B公司股利将持续增长， 年固定股利增长率为12％。市盈率为7，B公司发行在外的普通股股数为100万股，每股面值10元。
C公司去年获得税后净利400万元，发放的每股股利2元，C公司未来3年股利将按每年10％递增，在此之后，转为正常增长，增长率为8％。市盈率为4，B公司发行在外的普通股股数为100万股，每股面值l0元。
假定目前无风险收益率为8％，证券市场所有股票的平均收益率为18％，A股票的β系数为0.8，B股票的β系数为1.5，C股票的β系数为1.2。
要求：
(1)计算A、B、C三种股票的内在价值。
(2)计算各股票的市场价格，并与该股票的内在价值比较，判断是否可以购买?
(3)若投资购买A、C股票的投资比重为4：6，计算该投资组合的β系数和该投资组
合的必要收益率。
(1) 利用资本资产定价模型：
(2) (Rf无风险收益，Bi*[E(Rm)-Rf]某项特别资产的系统性风险报酬率；E(Ri)该项资产的总收益率)
A股票的必要收益率＝8％+0.8(18％一8％)＝16％；
B股票的必要收益率=8％+1.5(18％－8％)=23％；
C股票的必要收益率=8％+1.2(18％－8％)＝20％；
利用股利模型计算： (令Re=r, RE=D1/P0+g)
A股票内在价值＝4／16％=25(元)；
B股票内在价值＝5×(1+12％)／(23％－12％)=50.91(元)；
C股票的内在价值为：
计算C股票高速增长期间的股利现值
年 股利 现值系数 股利现值
1 2.2 0.8333 1.833
2 2.42 0.6944 l.681
3 2.662 0.5787 1.541
合计 5.055
计算C股票正常期间的股利现值
C股票第3年末的股票价值＝2.662(1+8％)／(20％－8％)＝23.96(元)；
C股票第3年末的股票价值的现值=23.96／(1+20％)3=13．87(元)；
C股票的内在价值=5.055+13.87＝18.925(元)。
(2)计算各股票的市场价格
A股票每股市价：5×4＝20(元／股)；
B股票每股收益＝800／100：8(元／股)；
B股票每股市价＝8×7＝56(元／股)；
C股票每股收益＝400／100＝4(元／股)；
C股票每股市价=4×4＝16(元／股)。
由上述计算结果可知，该公司可以购买A、C股票。
(3)该投资组合的β系数＝0.8×0.4+1.2×0.6＝1.04；
该组合的必要收益率＝8％+1.04(18％－8％)＝18.4％。

???为什么C股票的现值系数是以20%来计算的?????

Answer 1

你可以看看前面, C股票计算出来的必要报酬率就是20%啊!! 必要报酬率就是计算时的折现率!