Question

财务管理题目，求解

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Answer 1

一，按每股收益最大来比较

EPS（每股收益）=净利润-偿债基金/普通股股数

1. 若发行债券900万

   则净利润=【EBIT(息税前利润）-I（利息支出）】*（1-25%）

   债券利息支出=900*8%+800*6%=120万

   计提的偿债基金=（800+900）*10%=170万

   所以，EPS=【（600-120）*75%-170】/80=2.375

2. 若发行股票900万

   则利息支出=800*6%=48万

   净利润=（600-48）*75%=414万

   偿债基金=800*10%=80万

   EPS=（414-80）/（80+50（新发行股数））=2.57

所以，选择发行股票时的每股收益比较高。根据每股收益越大越好的原则，应选择股票投资，即方案2。

二，按每股现金流来比较

每股现金流=经营现金净流量/普通股股数

经营现金净流量=税后经营净利润+折旧摊销

1. 若采用债务筹资，则

   净利润=（600-120）*75%=360万

   经营现金净流量=360+90=450万

   每股现金流=450/80=5.625

2. 若采用股权筹资，则

   净利润=（600-48）*75%=414万

   经营现金净流量=414+90=504万

   每股现金流=504/130=3.877

所以，采用债务筹资的每股现金流比较大，根据每股现金流越大越好的原则，应选择方案1，债务筹资。