Question

港股比A股便宜的原因：为什么港股比A股还便宜

Answer 1

港股比A股便宜的原因：投资者结构的差异；红利税的差异；流动性的差异，做空机制的差异。
香港市场无风险收益率低。在香港市场，有大量稳定派息的大型国有企业，比如华能国际、宁沪高速。这些公司并无成长性，但是能够持续稳定地派息。而A+H股估值的唯一依据就是两地的利率水平不同。以银行一年期定期存款利率为无风险收益率为准，可知，香港那边利率很低，并且长期保持在低的水准，所以一年5%的股息率已经是很好的回报了。另外一个原因，很重要，就是内地的无风险收益率水平在过去两三年有一个提升。香港投资者钟爱行业龙头股和大盘股，排斥中小盘股。而我们A股恰恰相反。这造成了中小盘股在港股估值偏低，中小盘股港股股价异常便宜，而同样一只股在A股，中小盘股却估值高昂。这一点，港股比A股便宜的原因是两地投资者的风险偏好不同。而对于大盘蓝筹股，香港投资者可能给与它们比A股高很多的估值，这也反映了香港那边非常重要的特点喜欢大的企业，排斥小型企业。大企业会在行业饱和后进行整合，结构性成长的赢家。港交所是全球资本集聚地，世界第三大金融中心，因此港股投资人以机构投资者为主，机构投资人占比高达75%以上，股价被机构所主导。
机构投资者更侧重基本面和估值，注重长线价值投资，避免频繁交易，因此一个越是成熟的交易所，股票的波动往往越小。A股则是一个以散户为主导的市场，在07年的时候，当时散户持股占整个市场比重高达96%，追涨杀跌严重，因此07年一波利好推动一下，股市走出了一波6124的历史级大牛市，当时的股民压根不看股票估值，完全就是赌徒狂欢宴。而08年AH溢价指数也达到了历史级别的210，同股同权的股票，A股价格却是港股的2倍。但随着市场趋于成熟，A股就再也没有发生像07年那么疯狂的牛市了，直到2015年，受降息降准的影响，散户的热情再一次被点燃，牛市再次到来，这次牛市只涨到了5178点，明显没有上一波动力足，这时A股的散户持股占比也降到只有58%。如今随着公募基金和外资规模迅速增长，现在的股市开始被机构所主导，根据最新3季度披露的结果显示，散户持股占比已经只有47%不到，机构已经占据上风。可以预见，随着机构持仓占比不断提升，A股的估值将会越来越理性，波动也将越来越小，可能再也不会上演所谓的“疯牛”行情了。