Question

2018年英国服务贸易顺差扩大的原因

Answer 1

1. 英国经济增速在G7集团中最为平稳。国内消费是英国经济的主要支撑，消费对增长贡献常年维持在80%的水平。

2. 过去近50年时间中，英国经历了3轮大金融周期，目前正处于其金融周期上升阶段，金融周期信贷扩张将是未来两年经济复苏的主要动能。

3.作为英国服务贸易顺差的主要来源，金融业是英国最重要的支柱产业，金融服务业贡献40%的服务顺差。

4. 英国在半导体芯片设计等部分高端制造上处于世界顶尖水平并具有垄断地位，此外，能源、化工、汽车、航空及生物医药等产业也具备全球竞争优势。这一点并不会因为脱欧而改变。

5. 英国经济的短期风险主要来自于脱欧带来的汇率波动和出口贸易冲击。

一、英国实体经济呈现缓慢复苏，金融周期处于快速上升期

1.1 英国经济整体增速不高但较为稳定，国内消费是其主要支撑

英国经济总量位居世界第五，受2016年以来受脱欧事件影响，经济增速缓慢下降，从2014年的3.1%下降至2018年1.4%，在G7集团中高于日本、意大利，与德国、法国相仿。从过去20年的数据来看，英国经济的增长速度相对于其他发达国家要平稳很多。



英国经济增长的稳定性主要得益于以国内最终消费为主的经济增长结构。数据显示，消费对英国名义GDP增长的历年贡献维持在80%的水平，2018年最终消费支出对英国经济增长的贡献高达95%，以消费支撑经济的特点相比其他发达经济体更为突出。因此，在当前全球经济预期下行环境下，由于国内消费的相对稳定性，以及脱欧不确定性预期消除，根据最新IMF预测，2019年英国经济增长回落程度显著小于美国、德国，并在2020年经济增速迅速恢复至当前水平。

Answer 2

根据金融时报报导，随着服务业衰弱，英国2018年的贸易逆差创八年来新高，将使英国难以负荷额外的经济冲击。

最数据显示，英国2018年贸易逆差达到377亿英镑，占GDP 比重的1.8%;2017年为250亿英镑，占GDP 比重的1.2%。这将导致英国经常账户(current account)的赤字增加，占GDP 比重的4.3%，与去年相比提高0.8%。英国商业总会(British Chambers of Commerce)的首席经济学师Suren Thiru表示，经常账户赤字增加将使英国更容易受到经济状况变化的影响。

英国央行(BoE)早已发出警告，近年来大量国外资本流入为英国经常账户赤字提供资金，因此也使英国更容易受国外投资者的影响。英国未来前景的不确定性造成国外投资减少，政府为吸引资金将可能提高资产收益率，进而必须收紧英国家庭和企业的信贷条件。

英国自1984年以来，由于商品贸易短缺导致经常账户持续呈现赤字，在2016年创下历史新高。英国2018年的商品贸易逆差从2017年的6.6%略升至6.7%;另外，2018年的服务贸易顺差则从2017年的5.3%下降至4.9%，下跌主因为知识产权服务和运输服务。英国国家统计局(ONS)数据显示，2018年出口服务较进口服务多1,047亿英镑，与2017年相比约下降近6%。服务产业占英国经济体的80%，其服务贸易顺差仅次于美国，位居世界第二。