Question

可转债投资的类型有哪些，有什么特点？

Answer 1

一、可转债普遍倾向转股
我们认为我国的可转换债券具备投资价值的一个基本出发点是：就是除非万不得已，否则没有一家发行可转换债券的上市公司愿意最终还本付息，即便是可转换债券的资金使用成本要远远低于相应的企业债券的融资成本。这种现象与我国特定的资本市场环境有关。
第一，发行转债的上市公司的资金流动性普遍不足。转债一旦到期，上市公司将一次性偿还几亿乃至几十亿的资金，公司一般无法承受。考虑到上市公司普遍更重视流动性管理，因此上市公司更希望转债的持有者转股。
第二，由于目前转债的发行主体绝大部分是在2002年以前发行上市的，当时资本市场的最重要的功能就是为国企解困融资。股票市场沦为圈钱的场所，上市公司一般把股票当成不用偿还的免费资金。因此相对债务性资金，上市公司更愿意获取股权性资本。
第三，一般而言，如果大部分的转债被投资者持有到期，不仅会影响上市公司的市场形象，还会提高上市公司以后的融资成本。
所以，除非万不得已一般上市公司都会想尽方法促使可转换债券的持有人转股。持有转债的投资者转股的条件就是股价高于转债规定的转换平价而转股获利。虽然上市公司不一定能促使公司的股价上涨，但可以不停的向下修正转换价格。而且只要在一定的修正范围内，上市公司的转换决议只要董事会通过即可，不必召开股东大会审议。
二、偏债型的转债
一般的，当转股价远远高于股票的价格时，转债的期权部分价值很小，转债价值基本由转债的到期收益率来决定，100元以下的转债具有这个特点。
三、股性和债性兼具的转债
这时的股价一般与转股价格比较接近，但同时具有一定的到期收益率，一般这类的转债在105元附近。经验告诉我们这类转债最具有投资价值，尤其当行业内的龙头企业发行的转债的价格在这个区间的时候。