Question

公司2014年初的负债及所有者权益总额为9000万元，其中，公司债券为1655万元

公司2014年初的负债及所有者权益总额为9000万元，其中，公司债券为1655万元 （2013年初按面值发行，票面年利率为8％，每年末付息，三年后到期一次性还本）；普通股股本为4000万元（每股面值2元）；资本公积为1345万元；其余为留存收益1000万元，优先股股本1000万元，每年支付优先股息100万元。2014年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000万元资金，有以下两个筹资方案可供选择：
方案一：增发普通股，预计每股发行价格为5元；
方案二：增发债券，按面值发行，票面年利率为8％，每年末付息，三年后到期一次性还本。
预计2014年可实现息税前利润2000万元，适用的企业所得税税率为30％，已知银行存款利率为10％。
要求：
（1）计算为了到期偿还1655万元的债券本金需要建立的偿债基金；
（2）计算增发股票方案的下列指标：
①2014年增发普通股股份数；
②2014年全年债券利息；
（3）计算增发债券方案下的2014年全年利息；
（4）计算两种筹资方式下的偿债基金；
（5）计算每股利润的无差别点，并据此进行筹资决策（不考虑风险）。

Answer 1

2014年增发普通股股份数：1000万/5=200万

2014年全年债券利息：1000*8%=80万

（1000+1000）*8%=160万

先算出EBIT

(EBIT-80)*(1-33%)/(4000+200)=(EBIT-160)*(1-33%)/4000

EBIT=1760

筹资决策，因为息税前利润=2000万>每股利润无差异点的息税前利润1760万，所以应当通过增发公司债券的方式筹集资金。

例如：

（1）增发股数=200万股，07年债券利息=100万元

（2）发债券下全年债券利息=300万元

（3）方案一每股利润无差别点=(5000-100)*(1-30%)/(5000+200)=0.660元

方案二每股利润无差别点=（5000-100-200）*（1-30%）/5000=0.658元

因为方案一每股利润无差别点大于方案二每股利润无差别点，所以应选择方案一进行筹资。

扩展资料:

公司债券利息的确定通常要考虑以下几个因素：

1、发债公司的信用程度。公司信用程度的高低与债券利率的高低成反比；

2、发债公司的预期收益。债券的利率不能高于发债公司的预期收益；

3、债券期限的长短，债券利率的高低与债券期限的长短成反比；

4、同期银行存款利率的高低。债券利率应略高于同期的银行存款利率，但最多不能超过同期居民银行储蓄定期存款利率的40%，且不得高于同期的国库券利率；

5、发债公司的平均利润率和对债务的承受能力，债券利率在通常情况下不能高于公司的平均利润率。

参考资料来源：百度百科-债券利息