银行私募产品怎么样
讨论。关于银行私募资产证券化
在金融风险防范和去杠杆的大环境下，加上MPA考核的巨大压力，2017年以来商业银行对资产的需求非常旺盛，尤其是规模和业务发展较快的中小银行。
上市的典型工具是在银行间市场发行公募ABS产品，但这种渠道效率低下，上市资产限制相对较多。很多银行为了实现快速便捷的资产上市，选择发行“私募ABS”。
在本期周报中，我们将讨论银行ABS产品发行场所和形式的差异，银行发行私募ABS的动机，并简要分析可能的监管政策对当前业务的影响。
1.什么是银行私募ABS？私有ABS和公有ABS的主要区别是什么？
我们将银行私募ABS定义为基础资产和交易结构设计与公募ABS类似，但不在银行间市场公开发行的银行信贷ABS产品。一般来说，银行私募ABS的基础资产是银行信贷或类信贷资产，主要可以分为：(1)自营贷款；(2)自营非标资产；以及(3)理财非标资产。
从广义上讲，银行信贷的ABS可分为五类：同业、交易所、报价系统、银行中心和无发行场所。其中银行间发行的产品为公募，其余为私募。
公募ABS和私募ABS的主要区别在于：(1)可以汇集的资产范围；(2)审批权限和发行效率；(3)产品的性质。这种差异也体现在银行在异地发行的私募ABS上。
总体来说，从发行人的角度来看，同业、交易所、报价系统、银行中心、无分销场所等五类产品中，分销效率是逐步提高的。从可入池资产范围来看，银行间ABS对应的基础资产为自营贷款，交易所和报价系统的资产一般为非标资产，且均存在银登中心和无场所发行。其中，银行间市场发行对资产的要求最为严格，而银板中心和非场所发行则较为宽松。
从投资人(主要是银行)的角度来看，资金占用和产品性质是两个重点。关于资本占用，根据《商业银行资本管理办法（试行）》的附件9—— 《资产证券化风险加权资产计量规则》，对于AA-评级以上的资产证券化产品，应计提20%的资本。在银行中心、无场所发行的“ABS”产品，并不是监管认可的ABS产品(只是一款结构性产品)，但目前一般参照ABS的资本计提方式。
从产品性质来说，银行和交易所发行的ABS产品都是标准化资产。银行中心发行的产品属于“非非标”，单独列出。无名额发行的产品属于非标资产。对于报价系统产品，“竞价”或“不竞价”取决于不同银行的识别。
下表显示了银行信贷ABS各发行地的特点。
2.银登中心ABS和无名额ABS发展迅速的原因是什么？
在金融风险防范和去杠杆的大环境下，加上MPA考核压力等因素，2017年以来，我国银行业对资产的需求非常旺盛，尤其是业务发展较快的中小银行。
中小银行第一次申请发行银行间公募信贷ABS难度很大。发卡行在向银监会和央行提交相关材料之前，需要很长时间才能获得当地银监局的批准，甚至部分中小银行首发的ABS产品的包期超过1年。此外，银行间公开发行ABS对资产质量、行业、分散性有一定要求，部分中小银行也很难挑选到合格的资产。
在MPA考核的巨大压力下，快速、便捷、资产无限是银行的核心诉求。ABS这种无处不在的信用体系，无疑是银行的不二之选，最快2周左右就能实现快速的资产上市。此外，银行和交易所之间的ABS基础资产不允许涉及
此外，投资方也是发卡行必须考虑的因素。目前我国银行信贷ABS简单分为优先级档和次级档。优先档通常由其他银行投资自办或理财，次级档通常由发起行承担或由银行持有。
对于其他银行的投资优先的自营/理财，银登中心的ABS是“非标”，不需要占用投行的非标额度，无疑具有一定的优势。此外，银登中心属于监管认可的发行场所，政策风险低于“纯私募”ABS。所以整体来看，从去年开始，很多银行都是通过银登中心ABS的形式实现了资产出表。
第三，银行信贷ABS产品可能存在的政策风险
(1)以银行理财资金接管劣后ABS产品的发起行，不能判定为真实出售，需要根据基础资产证券化前的情况计算资本。
目前国内很多银行信贷的次级ABS产品都是由发起行购买的。今后，如果监管部门认定理财在未实现真实出售风险的情况下购买银行信贷的次级ABS产品，需要按照证券化前计算资本，发起行必须避免银行理财在账面上承接银行的次级。可能有三种主要的操作方案：
银行理财通过嵌套渠道承接银行的分层级。由于近期监管机构对“多层嵌套”通道业务的监管态度较为强硬，因此这一方案可行性较低。
发起银行理财是从属于。这个方案对中小银行来说比较难，因为中小银行很难就资产质量达成一致。
向外部投资者真实出售路基。但二级投资者的培养仍是一个漫长的过程，这可能使得银行短期内需要提供更高的预期收益率。
(2)未经监管认可的ABS产品，不能参照ABS产品的风险计提方案。
有银行中心的ABS和无场所的ABS都不是监管认可的ABS产品，目前也没有明确的风险计提规则。实践中，投资者往往会参考ABS产品的风险计提方案，因为这类产品在交易机构的设计上与监管部门批准的ABS产品差别不大。
如果未来监管部门要求银行投资风险权重为100%的此类产品，投资此类产品
优先级的银行而言，此类投资与发放自营贷款的风险占用一致，性价比降低，投资者也势必要求更高的利差，使得发行成本增加。
一季度以来，中小型银行私募信贷ABS发行意愿很强，且大部分为银登中心ABS。如果未来监管政策收紧，对部分中小银行现有的业务模式影响较大。我们建议有条件的银行可以先进行公募信贷ABS发行申请并尝试发行首单产品，以应对监管收紧后出表渠道缺失的问题。但公募渠道对基础资产的限制仍将使得部分中小行不得不放缓对部分行业信贷资产的增速。
此外，如未来监管政策出台使得银行信贷ABS次级需要对外真实出售，则次级投资无疑是一个短期内具有超额收益的品种。我们建议具有相关风险承受能力和投研经验的投资者积极参与信贷ABS次级投资，尤其是风险更为可控的个人债权信贷ABS次级。
本文所引为报告部分内容，报告原文请见2017年5月2日中金固定收益研究发表的研究报告《中金公司*张继强:资产证券化分析周报*关于银行私募ABS》。
相关法律声明请参照：
http://www.cicc.com/portal/wechatdisclaimer_cn.xhtml
辑：刘颖 罗邦敏
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相关问答：abs融资和债券融资的区别？
abs融资和债券融资的区别：ABS融资模式是以项目所属的资产为支撑的证券化融资方式，即以项目所拥有的资产为基础，以项目资产可以带来的预期收益为保证，通过在资本市场发行债券来募集资金的一种项目融资方式。 其最大的优势是通过在国际市场上发行债券筹集资金，债券利率一般较低，从而降低了筹资成本。
