Question

请通俗易懂地说明 什么是对冲，燃油对冲为什么会亏钱？

1.在对冲中，公司买入认购期权。 希望油价会涨，但是油价不涨的话，公司只要放弃期权再买入燃油就可以了。为什么还会亏钱呢？

受累期权对冲

1月8日，大和证券研究国泰的分析师Kelvin Lau告诉本报记者，08年开始，国泰主要用期权进行燃油对冲，方式是买入认购期权，沽出认沽期权。

以沽出认沽期权为例，2008年7月，国际油价最高飚升至181.8美元/桶，随后下滑，国泰因沽出认沽期权，不得不在油价高位时接货，油价越跌国泰亏损就越大，这一跌就是几个月。

有谁能解释一下为什么要在高位时接货？

Answer 1

　　金融学上，对冲（hedge）指特意减低另一项投资的风险的投资。它是一种在减低商业风险的同时仍然能在投资中获利的手法。一般对冲是同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。行情相关是指影响两种商品价格行情的市场供求关系存在同一性，供求关系若发生变化，同时会影响两种商品的价格，且价格变化的方向大体一致。方向相反指两笔交易的买卖方向相反，这样无论价格向什么方向变化，总是一盈一亏。当然要做到盈亏相抵，两笔交易的数量大小须根据各自价格变动的幅度来确定，大体做到数量相当。
　　对冲在外汇市场中最为常见，重在避开单线买卖的风险。所谓单线买卖，就是看好某一种货币就做买空（或称揸仓），看淡某一种货币，就做沽空（空仓）。如果判断正确，所获利润自然多；但如果判断错误，损失亦会非常大[1] 。
　　所谓对冲，就是同一时间买入一外币，作买空。另外亦要沽出另外一种货币，即沽空。理论上，买空一种货币和沽空一种货币，要银码一样，才算是真正的对冲盘，否则两边大小不一样就做不到对冲的功能。
　　所谓对冲了结，就是交易者在期货市场建仓后，大多并不是通过交割（即交收现货）来结束交易，而是通过对冲了结。买入建仓后，可以通过卖出同一期货合约来解除履行责任；卖出建仓后，可以通过买入同一期货合约来解除履约责任。对冲了结使投资者不必通过交割来结束期货交易，从而提高了期货市场的流动性

Answer 2

其他的我就不解释了，我觉得你就一点不明白，是不知道“沽出认沽期权”代表的意思。
先解释“认沽期权”，顾名思义，就是看空期权，认为在未来的一段时间内，油价会跌。
再解释“沽出”，就是卖出的意思。
沽出认沽期权就是卖出看空期权的意思。
即：假设国泰公司简称GT，和国泰公司交易的公司简称A，GT认为油价未来，比如6个月，还会继续上涨，比如到200以上，A认为油价未来，比如6个月，会下跌，比如到100。
所以GT和A签订期权协议，协议规定如果未来油价低于某个价格，那么GT将按照181.8美元/桶的价格购买A的原油，比如10万桶。即GT做了沽出认沽期权。A则买入认沽期权。作为对GT承担这种义务的补偿，A支付给GT一点点钱，这钱叫做期权费。
如果原油价格继续上涨，6个月后交割时，A将选择不行权。如果原油价格下降了，6个月后，A将选择行权，这时比如现货市场的价格是150美元/桶，那么A将选择在现货市场以150买入，然后按照协议价格181.8卖给GT。GT虽然收了期权费，但远远不能弥补价格下跌所带来的损失。
所以说GT是在高位接货，因为这个SB签订的协议价格是高位的。

Answer 3

1.对的，买入认购期权是期权的买入方，是否行权可以决定，不行权的话，就损失了买入期权的费用

2.在高位接货是因为判断失误，认为油价还会持续上涨，这个对冲做的不好，实际上是赌油价会继续上涨，没真正做到分散风险

Answer 4

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