Question

如何合理估算公司市盈率

Answer 1

市盈率（Price Earnings Ratio，简称P/E或PER），也称“本益比”、“股价收益比率”或“市价盈利比率（简称市盈率）”。市盈率是指股票价格除以每股收益(每股收益,EPS)的比率。

市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。市场广泛谈及市盈率通常指的是静态市盈率，通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。用市盈率衡量一家公司股票的质地时，并非总是准确的。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。
应答时间：2021-11-23，最新业务变化请以平安银行官网公布为准。

Answer 2

如何估算企业的内在（合理）价值呢？
根据：市值=市盈率*净利润
这个公式变为4个小公式
1 合理市值=预估三年后的市值 = 预测三年后的净利润 * 合理市盈率
2 低估的市值 = 合理市值 / 2
3 好价格 = 低估的市值 / 总股数
4 低估的市盈率=低估的市值 / 现在的净利润
强调一点：这里的净利润指的是“归母净利润”

所以就有了更进一步的估值公式：【合理市值=合理市盈率*净利润】
好公司每年创造的净利润基本都是在上涨的，那么好公司的合理市值也是在逐年上涨的！
所以只要能确定一个合理市盈率和某年的净利润，我们就能计算出这家公司在某年的合理市值！

合理市盈率的上限是25
合理市盈率的上限=无风险收益率的倒数=1/4%=25
市场无风险利率是4%，意思就是说，10年期国债利率“中位数”是4%，因为买国债基本上无风险，所以拿国债的利率，作为投资市场的最低利率

假如投资了100元的国债，每年利息收益为4元。不算复利的话也就是需要25年可以回本，回本的年数就是市盈率
一年赚4块钱利息，25年刚好赚100元

相对来讲，企业的资产负债率越大，说明企业运用的杠杆就越高，那么企业的债务风险就越高，对应的合理市盈率就应该越低

只讨论理论上的市盈率，为了用公式计算上限，实际上，市盈率会根据市场经常变化的

比如：像银行、保险、房地产等高杠杆（资产负债率大于70%）公司，合理市盈率应为2倍（经验值）无风险收益率的倒数，也就是（4%×2=8%）的倒数，就是1÷8%=12.5.我们保守取值12.这是因为高杠杆公司风险较大，需要更高的收益率作为风险补偿，我们就需要相应的缩短投资回本的时间至12年

所以高杠杆（资产负债率大于70%）好公司的合理市盈率应为12倍。
非高杠杆（资产负债率小于70%）好公司的合理市盈率应为25倍

当然并不是所有的公司都可以根据杠杆的大小（资产负债率是否大于70%）来给它合理市盈率为25倍或者12倍。只有符合以下6个方面都好的公司才是我们要找的好公司，这样的好公司也才能根据杠杆的大小（资产负债率是否大于70%）来给它25倍或者12倍的合理市盈率

看一家企业要通过这6个方面:
1.行业所处阶段
2.行业市场规模
3.行业竞争格局
4.企业护城河
5.企业文化
6.企业团队

1.行业所处阶段为成长期或成熟期，好
2.行业市场规模>100亿，好
3.行业竞争格局，主要看企业在行业中的市占率（市场份额占比）<50%，好
4.企业护城河宽或者强大，好
5.企业文化充满正能量、符合真善美的原则、指导公司可持续发展、更好的服务或提升公司客户，好
6.企业团队能力强且互补，好

如果一家公司当前利润是1亿，并且通过分析，未来三年每年利润增速15%，三年后这家企业的利润大概在多少？
1年后净利润为（ A ）亿，提示：1*1.15
A=1.1.15=1.15
2年后净利润为（ B ）亿，提示：A*1.15
B=1.15*1.15=1.32
3年后净利润为（ C ）亿，提示：B*1.15
C=1.32*1.15=1.52

如果按照25倍的合理市盈率，三年后对应的市值是多少？
提示：预估三年后的市值 = 预测三年后的净利润 * 合理市盈率
答案
1.52*25=38

最好的价格，是合理价格的一半，可以获得翻倍的收益
假设我们要获得三年翻一倍的收益，现在可以买入的市值应该是多少呢？
提示：低估的市值 = 合理市值 / 2
答案
38/2=19亿

38亿是三年后的市值，除以2，是因为我们连本带利获得两倍的收入，即1倍的本，一倍的利，也就是赚一倍的收益

那现在对应好价格的市盈率是多少呢？
提示：现在的市盈率=低估的市值/现在的净利润
现在的净利润是1亿哈
答案：
19/1=19
这里19是低估的市值19亿，净利润是1亿
这时对应的市盈率为19左右
这个时候，我们可以给这家公司定义为【低估状态】
答案：
38/3=12.67
38亿是三年后的市值，除以3，是因为我们连本带利获得3倍的收入，即1倍的本，两倍的利，也就是赚两倍的收益
那现在对应好价格的市盈率是多少呢？
提示：现在的市盈率=低估的市值/现在的净利润
现在的净利润是1亿哈
答案：
12.67/1=12.67
这里前面的这个12.67是低估的市值约13亿，净利润是1亿，后面的12.67是市盈率
此时对应的市盈率就是13左右
这个时候，我们可以给这家公司定义为【超低估状态】

如果我们要获得三年赚0.5倍的收益，买入的市值是多少呀？
答案：
38/1.5=25.33
38亿是三年后的市值，除以1.5，是因为我们连本带利获得1.5倍的收入，即1倍的本，0.5的利，也就是赚0.5倍的收益
那现在对应好价格的市盈率是多少呢？
提示：现在的市盈率=低估的市值/现在的净利润
现在的净利润是1亿
答案：
25.33/1=25.33
这里25.33是低估的市值25.33亿，净利润是1亿
此时对应的市盈率就是25左右
这个时候，我们可以给这家公司定义为【略微低估状态】
如果我们三年不想赚收益，只想赚分红，买入的市值又是多少呢？
此时对应的市盈率就是38左右
这个时候，我们可以给这家公司定义为【正常预估状态】
再往上，超过38，那就有亏本的风险了

其实在实际操作中，股市会根据很多情况变动，赶上了牛市，也许会涨到几十上百的市盈率，那样算你的话，38时买入也未必亏钱！但是！
也有可能下跌，市盈率不到38，那么买高的人就会有浮亏，不过！
只要是买了好公司，没有经营问题的话，随着每年经营利润的积累，浮亏迟早是能赚回来的，只要长期持有，肯定不会赔钱就是了！

茅台为例：
【提炼】
好价格的计算思路：
1. 首先找到目标企业现在的净利润，并分析计算出目标企业的净利润增长率
2.然后估算三年后的净利润
3.再用市值=净利润*市盈率（按照25倍的市盈率），推算出3年后的市值。
4.根据自己想要的几倍收益可以算出现在的合理市值
5.最后就可以把当前价格和自己的心理预期进行比较，看出它是不是自己要的好价格了。

题目如下：
贵州茅台2018年净利润为352亿，假设根据财报和企业分析，这是一家非常不错的公司，每年的净利润增速至少能够达到15%的水平
那么请大家计算下面的数字：（保留两位小数）

2019年净利润为（ A ）亿
2020年净利润为（ B ）亿
2021年净利润为（ C ）亿
2022年净利润为（ D ）亿
2023年净利润为（ E ）亿

2022年贵州茅台合理估值为（ D ）亿*25=（ F ）亿
2023年贵州茅台合理估值为（ E ）亿*25=（ G ）亿
算出来的同学，接着往下算
根据贵州茅台12.6亿的总股本
2022年每股合理价格为（ H ）元
2023年每股合理价格为（ I ）元
雪球网上可以直接查到资产负债表，实收资本(或股本) 就是总股本
备注：此为案例分析，不可作为实际行动指南
实际上，茅台的市盈率可能要高于25，收益率也可能大于15%