Question

一道关于财务管理资本成本与资本结构的题。甲公司当前资本结构如下：公司发行5年期债券,

债券面值1000万元,票面利率为10%,分期付息,发行价为980万元,发行费用为发行价的6%；公司普通股面值为每股1元，共发行3000万股，当前每股市价为12元，本年每股派发现金股利1元，预计股利增长率为6%；适用所得税税率为25%。（1）分别计算债券的静态资本成本和动态资本成本（2）计算权益资本成本（3）计算该公司加权平均资本成本

Answer 1

（1）静态资本成本=[1000*10%/(980*94%)]*100%=10.85%
债权期限几何？每年付息几次？这可没说啊。
（2）权益资本成本=1*(1+6%)/12+6%=14.83%
（3）还是第一问的那个问题，期限回答我就能答了。

追问

公司发行5年期的债券，分期付息，谢谢

追答

设债券的动态资本成本（即实际收益率）为r，
则：980*94%=921.2=1000*10%*(P/A,r,5)+1000*(P/F,r,5)
当r=11%时，PV=963.99，
当r=12%时，PV=927.88.
根据插值法：(11%-12%)/(936.09-927.88)=(r-12%)/(921.2-927.88)
r=11.81%

求加权平均资本成本：
债券占资本比例=921.2/(921.2+3000*12)*100%=2.5%
权益占资本比例=100%-2.5%=97.5%
加权平均资本成本=2.5%*11.81%*(1-25%)+97.5%*14.83%=14.68%

追问

请问在求动态资本成本中你写的那个“P/”是什么意思

追答

P表示现值（一般写的是PV，present value），多数教科书中都是这么写的。注册会计师教材也是如此表述。