Question

求一道财务管理题的解法，谢谢！

请教一道财务管理方面的题目，请给出相关知识考点和尽量详细的解题过程，谢谢！
某公司现有普通股100万股，每股面额10元，股本总额为1000万元，公司债券为600万元（总面值为600万元，票面利率为12％，3年期限）。2008年该公司拟扩大经营规模，需增加筹资750万元，现有两种备选方案可供选择：
甲方案是增加每股面值为10元的普通股50万股，每股发行价格为15元，筹资总额为750万元；乙方案是按面值发行公司债券750万元，新发行公司债券年利率为12％，3年期限，每年付息一次。股票和债券的发行费用均忽略不计。公司的所得税税率为30％。该公司采用固定鼓励政策，每年每股利为3元。2008年该公司预期息税盈余为400万元。
要求：
1、计算公司发行新的普通股的资本成本；
2、计算公司发行债券的资本成本；
3、计算两种筹资方式的每股盈余无差异点时的息税前盈余，并判断该公司应当选择哪种筹资方案？

Answer 1

1.普通股资本成本=3/15=20%

2.设债券资本成本为k
750=750*12%*(1-30%)*(p/a,k,3)+750*(p/f,k,3)
用插值法,
1=0.084*(p/a,k,3)+(p/f,k,3)
1.0103=0.084*(p/a,8%,3)+(p/f,8%,3)
0.9887=0.084*(p/a,9%,3)+(p/f,9%,3)
(9%-8%)/(0.9887-1.0103)=(k-8%)/(1-1.0103)
k=8.47%
(这个是标准求法,一般,对于平价发行的债券,资本成本就用票面利率*(1-所得税税率)=12%*(1-30%)=8.4%)

3.设每股盈余无差异点筹资额为x
eps=(400-600*12%)*(1-30%)/(100+x/10)=[400-(600+x)*12%]*(1-30%)/100
x=3733.33(万元)
筹资额为750万<3733.33万元
所以应采用股权筹资的方法

本题考察的就是债券和股权资本成本算法,和每股盈余无差异点算法.及意义
注意债券利息可以在税前抵扣,而股利不可以
以上