Question

期货跨期套利的问题

在知道上看了许多答案，有一点还是不明白，比如现在玉米五月的合约是1800，九月的合约1900，那我买入五月的卖出九月的，但是交易所不允许个人实物交割，到了五月份就被强行平仓了，我还拿什么到九月份交割？

Answer 1

1、首先，你对跨期套利理解错了。
跨期套利是利用相同品种的不同交割月份合约之间差价变动来进行的。假如五月玉米和九月玉米的价格现在分别是1800和1900，如果你判断它们之间的差价将会缩小（比如根据历史资料往年两个月份的差价一般在70-80点左右），那么就可以买五月卖九月，待差价缩小（比如变成五月1820、九月1890时或者五月1870、九月1930时）后，你就可以同时平仓获取利润了。这样既可以避免行情剧烈变动带来的风险，还可以获得稳定的收益。
反之，如果你判断两个月份的价格将会扩大，那么就卖五月、买九月。比如两个月份的价格从1800和1900变成1820和1950时，你就获得了30元的差价收益。

2、其次，即使交易所允许个人交割，也没人去做跨月的交割套利的。因为交割的话，你还要支付交割费用（比正常的交易费高十几倍、几十倍）、仓储费用（你接货后要存放几个月的）。另外一个重要因素就是，交割时要支付全款的，而做期货交易只需要支付实际价格5-10%的保证金就行了。
还有最重要的一点就是：你接到的货物到时候也许已经过了质保期了，也就根本无法交割了。例如粮食品种质保期通常为2年，那么假如你在今年五月接到的货物是2008年8月收获的玉米，到九月份时就不能交割了，只能拿到现货市场上去出售。

Answer 2

首先，你要明白你买入近期合约卖出远期合约的目的是什么，买近卖远叫做牛市套利，是价差套利的一种，具体也是跨期套利的一种，是你预计价格会上涨，在正向市场中，如果价差缩小，可以这么做，但这样做在五月之前你就必须双向平仓，进行获利了结，套利除了期现套利和跨市套利中的一种外，是从不交割的。不知道我说明白了没有。