创业公司如何和天使投资人确定双方都能接受的估值？
风险投资估值法
风险投资估值法由哈佛商学院教授Bill Sahlman首次提出。该方法通过使用行业指标确定投后估值再计算投前估值。想用风险投资估值法来算出创业公司的投前估值，我们需要了解以下公式：
投后估值 = 最终价值 ÷ 预期投资回报率（ROI）
投前估值= 投后估值 - 投资金额
我们将运用这些公式来完成投前估值的计算，但首先我们需要算出最终价值。最终价值是资产在未来某一特定日期的预期价值。典型的预测期为四至七年。由于货币拥有时间价值，最终价值必须转化成现值才有意义。鉴于本文的写作目的，我们将通过使用两种不同的退出倍数来计算投前估值。
方法一
通过研究同一行业内成熟公司（在预测期结束时）的平均销售额并将该数值乘以2，我们就可以计算出最终价值。例如，假定你的创业公司希望募集50万美元并预期在5年后以2000万美元的价格卖掉公司。
最终价值 = 2000万美元 x 2 = 4000万美元
有数据统计天使投资人的失败率超过50%，因此投资人通常希望每个投资可以获得10-20倍的投资回报率。我们一般将无收入创业公司的预期投资回报率设置为20倍。已知你要筹集的资金为50万美元，我们就可以用倒推的方式计算出投前估值。
投后估值 = 4000万美元 ÷ 20 = 200万美元
投前估值= 200万美元 -
50万美元 =150万美元
方法二
市盈率（PE值）也可用作无收入创业公司的估值倍数。如果你预期公司在5年后退出时的税后利润为15%，那么你将获得300万美元的利润（2000万美元x 15%）。然后你需要把基于类似上市创业公司行业基准的市盈率乘以此数值。我们假设市盈率为15倍，预期投资回报率仍然为20倍。
最终价值 = 300万美元 x 15 = 4500万美元
投后估值 = 4500万美元÷ 20 = 225万美元
投前估值= 225万美元 - 50万美元 = 175万美元
投资人通常会计算以上两种倍数并取两者的平均值作为参考。因此，经过计算可以得出我们假设中的无收入创业公司的投前估值大约为162.5万美元。我只是给创业者们简单介绍了下风险投资估值法，因为后续融资和预期稀释并没有被考虑在内。如果未来几轮融资预计会造成50%的稀释，那么我们需要将当前的投前估值减去50%，得出81.25万美元的最终投前估值。
“估值也反映了会出现在你董事会上的投资人类型。”
风险投资估值法
风险投资估值法由哈佛商学院教授Bill Sahlman首次提出。该方法通过使用行业指标确定投后估值再计算投前估值。想用风险投资估值法来算出创业公司的投前估值，我们需要了解以下公式：
投后估值 = 最终价值 ÷ 预期投资回报率（ROI）
投前估值= 投后估值 - 投资金额
我们将运用这些公式来完成投前估值的计算，但首先我们需要算出最终价值。最终价值是资产在未来某一特定日期的预期价值。典型的预测期为四至七年。由于货币拥有时间价值，最终价值必须转化成现值才有意义。鉴于本文的写作目的，我们将通过使用两种不同的退出倍数来计算投前估值。
方法一
通过研究同一行业内成熟公司（在预测期结束时）的平均销售额并将该数值乘以2，我们就可以计算出最终价值。例如，假定你的创业公司希望募集50万美元并预期在5年后以2000万美元的价格卖掉公司。
最终价值 = 2000万美元 x 2 = 4000万美元
有数据统计天使投资人的失败率超过50%，因此投资人通常希望每个投资可以获得10-20倍的投资回报率。我们一般将无收入创业公司的预期投资回报率设置为20倍。已知你要筹集的资金为50万美元，我们就可以用倒推的方式计算出投前估值。
投后估值 = 4000万美元 ÷ 20 = 200万美元
投前估值= 200万美元 -
50万美元 =150万美元
方法二
市盈率（PE值）也可用作无收入创业公司的估值倍数。如果你预期公司在5年后退出时的税后利润为15%，那么你将获得300万美元的利润（2000万美元x 15%）。然后你需要把基于类似上市创业公司行业基准的市盈率乘以此数值。我们假设市盈率为15倍，预期投资回报率仍然为20倍。
最终价值 = 300万美元 x 15 = 4500万美元
投后估值 = 4500万美元÷ 20 = 225万美元
投前估值= 225万美元 - 50万美元 = 175万美元
投资人通常会计算以上两种倍数并取两者的平均值作为参考。因此，经过计算可以得出我们假设中的无收入创业公司的投前估值大约为162.5万美元。我只是给创业者们简单介绍了下风险投资估值法，因为后续融资和预期稀释并没有被考虑在内。如果未来几轮融资预计会造成50%的稀释，那么我们需要将当前的投前估值减去50%，得出81.25万美元的最终投前估值。
“估值也反映了会出现在你董事会上的投资人类型。”
第一，这个事情好像分谁找谁。创业团队主动找的天使投资与天使投资主动找的创业团队似乎在议价能力上有区别。 第二，最好是找第三方估值。但是鉴于一些创业团队所开发的产品太小众或者超前，也许找了第三方反而会把事情搞复杂。 碰到这种情况，有一个不成熟的建议：采取阶段性风险价值评估方法，就是创业公司提出成长战略策划和行动方案，天使投资视具体行动方案来把整个创业和成长期划分阶段（这个阶段的节点应该是天使投资人认为便于资本退出的节点），然后天使投资人根据第一阶段的风险与价值来评估，看是否投以及投多少，创业公司业根据当前阶段的存量资产以及其它因素与天使投资方商量持股比重（其实创业公司这么做了可以同时接受多个天使，或最初的天使可以带一个天使团进来）。到了第一阶段完成的节点，天使投资方视企业成绩的具体情况再重新评估下一阶段投资的风险，创业公司也根据第一阶段资产的成长，再重新与资方商量下一阶段投资所增加的股权比例（好的情况是，下一阶段投资额的股权转换率下降了，即是说前一阶段投资带来了超额市值的增加）。
一直建议过创业公司，让他们不要接受那些钱因为太热
不要追逐最高成交额。有时我们会说完全不要募资，你需要考虑一个初创公司是否估值过高的唯一时机，就是当你购入这个公司股权的时候。
这又分两种情况，第一你是为了投资，第二你决定到这个公司上班并得到股票期权。所以这种时候我会认真考虑这个初创公司到底值多少钱，而不是说我觉得估值的数字。我完全不在乎估值，而中间估值毫无意义。我关注的是一旦可以交易，股票能值多少钱但愿不会等很多年。
令人抓狂的是媒体，每次记者问我“YC现在值多少钱？”，我会说“呃 我不知道”，这取决于他们退出时值多少钱。中间数毫无意义，但是记者还会是问“好吧，我需要一个数字”。所以大家都会非常关注它，但是我想你应该把它忽略掉。并且忽略它的关键时间是你准备去这个公司上班的时候，如果你认为它值十亿美元还要多，那么不要相信它真值十亿美元。因为，有人用优先清算权进行投资，这就使估值标签毫无意义。所以我看这些数字就是虚的，什么都代表不了。
作为投资人，我可能不会投资。作为员工你也不应该让创始人，或者是雇你来这个公司的任何人说服你，你的股票值公司估值的百分之几。因为它真的值不了那么多，这是应该认真考虑的问题。然后你需要确定，你加入一家初创公司时，关键不在这家公司现在值多少钱，而在于我相信它在五年后值多少钱。那时我将占有其价值的百分之几？完全不用考虑中间估价。
