Question

一道财务管理的计算题（写出公式以及详细过程）

某工资拟筹资4000万元，其中按面值发行债券1500万元，票面利率为10% ，筹资费率为1%，发行优先股500万元，股利率为12%，筹资费率为2%，发行普通股2000万元，筹资费率为4%，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增，企业适用所得税税率为25%，要求的资本成本为11.98%。
要求试分析该筹资方案是否可行。

（写出公式以及详细过程，谢谢~）

Answer 1

债券资金成本=票面利率*（1-所得税税率）/（1-筹资费率）

=10%*（1-25%）/（1-1%）
=7.58%
优先股资金成本=优先股股利率/（1-筹资费率）
=12%/（1-2%）
= 12.25%
普通股资金成本=第一年股利率/（1-筹资费率）+股利增长率
=12%/（1-4%）+4%
=16.5%
综合资金成本=（债券筹资额x债券资金成本+优先股筹资额x优先股资金成本+普通股出资额X普通股资金成本）/总筹资额
=（1500*7.58%+500*12.25%+2000*16.5%)/4000
=12.62%
不知道你最后一句“要求的资本成本为11.98%”什么意思，若是说是作为比较，那该方案的资金成本较大，不可行。
另，解该题时，由于没有说是发行多少年的债券，故判断该题不考虑货币时间价值，采用了简便算法。如果题目有给出债券期限，则要用插值法算出债券的资金成本。

个人理解，纯手打，请指教：）