Question

计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润

长期债券（年利率8%） 1000万元普通股（4500万股） 4500万元留存收益 2000万元 应生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元，乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票于债券的发行费用均可忽略不计，适用的所得税税率为33%。要求1 计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润2 计算处于每股利润无差别点是乙方案的财务杠杆系数3 如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案4 若公司预计息税前利润在每股利润无差别点增长10%，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。

Answer 1

1.（ebit-1000*8%）(1-33%)/4500=(ebit-1000*8%-2500810%)（1-33%)/4500+1000ebit=1455万元2.财务杠杆dfl=1455/1455-1000*8%-2500*10%=1.293.由一知道1455大于1200，所以应采用追加股票的方式所以应用甲方案。每股利润的增长幅度=dfl*10%=1.29*10%=12.9