Question

财务管理问题，求过程与答案

A公司目前资本结构为：总资本3500万元，其中债务资本1400万元（年利息140万元）普通股资本210万元（210万股，面值1元，市价5元）资本公积1000万元，留存收益890万元，公司目前的息税前利润为300万元，企业由于扩大经营规模需要追加筹资2800万元，投资一个新项目，所得税税率25%，不考虑筹资费用因素，有3种筹资方案：甲方案：增发普通股400万股，每股发行价6元，同时向银行借款400万元，利率保持原来的10%乙方案：增发普通股200万元，每股发行价6元，同时溢价发行1600万元，面值为1000万元的公司债券，票面利率15%丙方案：不增发普通股，溢价发行2500万元面值为2300万元的公司债券，票面利率15%，由于债券发行数额的限制需要补充向银行借款300万元，利率10%要求：1.计算甲方案与乙方案的每股收益无差别点息税前利润2.计算乙方案与丙方案的每股收益无差别点息税前利润3.计算甲方案与丙方案的每股收益无差别点息税前利润4.若公司预计新项目每年可给公司带来新增的息税前利润为200万时应如何筹资5.若公司预计新项目每年可给公司带来新增的息税前利润为300万时应如何筹资6.若公司预计新项目每年可给公司带来新增的息税前利润为500万时应如何筹资

Answer 1

1.（EBIT-140-400*10%）*（1-25%）/（210+400）=（EBIT-140-1000*15%）*（1-25%）/（210+200）
解得EBIT=515.5
2.（EBIT-140-1000*15%)*(1-25%)/(210+200)=(EBIT-140-2300*15%-300*10%)*(1-25%)/210
解得EBIT=751.25
3.（EBIT-140-400*10%)*(1-25%)/(210+400)=(EBIT-140-2300*15%-300*10%)*(1-25%)/210
解得EBIT=690.875
可以得出结论：当预测息税前利润EBIT'≤515.5时，甲方案为优；
当预测息税前利润515.5＜EBIT'≤690.875时，乙方案为优；
当预测息税前利润EBIT'≥751.25时，丙方案为优。
4.若公司预计新项目每年可给公司带来新增的息税前利润为200万时，EBIT‘=300+200=500，因此应该选择甲方案。
5.若公司预计新项目每年可给公司带来新增的息税前利润为300万时，EBIT‘=300+300=600,因此应该选择乙方案。
6.若公司预计新项目每年可给公司带来新增的息税前利润为500万时，EBIT‘=300+500=800，因此应该选择丙方案。