Question

外汇储备是如何干预外汇市场,稳定本币汇率

Answer 1

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Answer 2

外汇储备也带来了较高的汇率风险。
由于我国主要以美元为储备货币，美元汇率的变动，往往也带来外汇储备价值的变动。依据保守估算，我国80％的外汇储备为美元资产，其中，相当大一部分被用于购买美国国债和投资美国政府支持的房地产基金公司，为此，美元贬值无疑让这些资产严重缩水。
高外汇储备显示出，在外汇市场上，外汇供给大于需求，这将迫使本币升值，本币升值往往降低本国出口产品的竞争力，不利于就业和经济增长。导致资产价值高扬，易形成资产泡沫化。其形成机理是本币升值预期引致资本流入，推动外汇储备增加和资产价格上涨，强化或实现本币升值，推动更多游资进入，继续推动储备增加、资产价格上涨和本币升值，当实体经济不能支撑流入资本的获利要求或预期逆转时，这些流入资本会撤出，导致外汇储备迅速减少，资产缩水，本币贬值，引发金融危机，使经济崩溃或衰退，国民财富被洗劫。日元1980年代升值，是导致1990年代以来10多年的经济衰退的主要原因。高外汇储备的存在，使得人民币升值压力很大
高额外汇储备增大了货币供给，导致通货膨胀，降低宏观调控能力。外汇储备增加是货币投放的一条重要渠道，央行购进外汇储备，投放基础货币，通过货币乘数效应，往往成为导致通货膨胀的原因。并且，高外汇储备的两种主要影响是冲突的，使得央行的货币政策的空间和有效性减低。例如，央行为了降低高外汇储备对国内的影响，须通过回笼现金，或提高利率等方式，来减少货币供给。这样却增大了本币升值压力。相反，央行为了降低高外汇储备带来的本币升值压力，须通过降低利率等方式增加货币供给，这样就强化了第二种影响，央行货币政策的内外目标冲突。

拥有大量外汇储备不仅可以购买短缺战略物资，而且可以投资海外矿山、农场等。中国不应主动放弃目前外汇储备世界第一的位置，总量上应保持目前超过外汇储备规模第二的日本10%到15%的水平。

国家统计局日前公布数据显示，2007年末中国外汇储备余额达1.53万亿美元，比上年增长43.3%。继续保持外汇储备世界第一的位置。

中国外汇储备增长的主要原因是对外贸易顺差的不断增加，而中国对外贸易顺差不断增加的主要原因，
一是中国加入世界贸易组织后，国际贸易环境得到改善；
二是近年来，国内技术改革不断深入，企业技术进一步创新，出口产品的国际竞争力逐渐增加；
三是中国劳动力成本优势依然存在。

外汇储备作为一个国家经济金融实力的标志，是弥补本国国际收支逆差，稳定本国汇率以及维持本国国际信誉的物质基础。对于发展中国家来说，往往要持有高于常规水平的外汇储备。但是，外汇储备并不是越多越好，近年来中国外汇储备规模的急剧扩大对经济发展产生了一定的负面影响。

巨额外汇储备将对中国经济产生的负面影响，首先是增加了货币供给，使流动性加大。高外汇储备使得央行须用大量票据或其他手段来进行对冲，购进外汇，放出人民币，增加了流动性，成为导致通货膨胀的原因；其次是造成资源的闲置和浪费。持有外汇储备表示暂时放弃一定量实际资源的使用，从而也就丧失将这些资源投入所引起的国内经济增长和收入水平的提高。

高外汇储备将增大投资者对人民币升值预期，导致“热钱”大量涌入，从而引发资产价格泡沫，同时，高外汇储备也将成为诱发“汇率战”和贸易摩擦的重要因素；此外，高外汇储备还会引起国际上的负面反应，加大外汇储备损失的风险。

高外汇储备可以用来购买短缺战略物资，可以投资海外矿山，也可以去南美洲、澳大利亚买地办农场，让国内劳动力去国外种小麦、大豆，然后出口到国内。

中国应加快资本的市场化，包括利率的市场化和努力推进国内企业的跨地区、跨部门、跨所有制甚至跨国界的兼并重组，做大做强国内资本；增加对民营企业的美元贷款，并辅以积极的政策，推进有竞争力的民营企业走出去；成立美元技术创新基金，支持国内企业加强与跨国大公司的技术合作和开发。