Question

财务管理的问题啊.....求高手帮忙

E公司目前的长期资金市场价值为1000万元，其中，债券400万元，年利率12%，普通股600万元（60万股，每股市价10元）。现拟追加筹资300万元，有两种筹资方案： （1）增发30万普通股，每股发行价格为10元；（2）平均发行300万元的长期债券，年利率为14%。 公司的所得税为40%。

1.试计算两种筹资方式的每股利润无差别点。
2.如果预计息税前利润为150万元，那么应当选择哪个筹资方案？
3.如果预计息税前利润为200万元，又应该如何和进行选择？

Answer 1

1、((EBIT-400*12%)*(1-40%)/(60+30))=((EBIT-400*12%-300*14%)*(1-40%)/60)
解得EBIT=174万元
所以每股利润的无差别点EPS=((174-400*12%)*(1-40%)/(60+30))=0.84元/股；
2、息税前利润为150万元时，采用增发股票的EPS1=((150-400*12%)*(1-40%)/(60+30))=0.68元/股；
采用发行债券的EPS2=((150-400*12%-300*14%)*(1-40%)/60)=0.6元/股。
因为EPS1>EPS2，所以宜采用增发股票的方案。
3、息税前利润为200万元时，采用增发股票的EPS1=((200-400*12%)*(1-40%)/(60+30))=1.01元/股；
采用发行债券的EPS2=((200-400*12%-300*14%)*(1-40%)/60)=1.1元/股。
因为EPS1<EPS2，所以宜采用发行债券的方案。

Answer 2

设无差别点为X
（X-400*0.12-300*0.14）*0.6/60＝（X-400*0.12）*0.6/90
计算出X
如果息税前利润大于X，选2方案，小于则选1方案。