Question

为什么远期汇水前大后小表示远期汇率贴水?

Answer 1

因为远期汇率买卖价差大于一定大于即期汇率买卖价差。前小后大时，只有相加，才能保证汇率买卖价差变大。同理，前大后小时，只有相减才能保证价差变大。

假设市场即期汇率为USD1=HK7.7944~7.7951，,这里是直接标价法，左边的7.7944表示银行买入1美元，需要支付给客户7.7944港元，右边表示银行卖出1美元，会收取客户7.7951港元。

1个月的远期汇水（也称远期差价）为49/44，在这个远期汇水下，相应的，银行支付港元差价0.0049，银行收取港元差价0.0044，银行支付差价高于收取差价，港元的需求大于供应量，港元升水，美元贴水。也就是1个月的远期汇率USD1=HKD(7.7944-0049)~(7.7951-0.0044)。

为什么远期汇率的价差要大于即期汇率呢？

买卖价差是银行的利润，而这一利润需要时间价值的补偿。有以下几种理解方式：

1.远期交易发生在将来，风险比即期交易更大，需要一定的风险补偿。

2.远期交易的利润在未来才能获得，想要获得与即期交易相同的现值，就需要时间价值的补偿。

3.签订远期交易合约后，银行需要对远期产生的头寸进行风险管理，这需要一定的管理费用。